在“豆你玩”、“蒜你狠”后，10月份之后，有色金属接过接力棒，开始了一波轮番
行情：“金神抖擞”“铜心协力”
“铝创新高”“锌欣向荣”“铅途无量”“稀已为常”“钨所不能”“锡皮笑脸”“
钛疯狂了”接连上演。然而，有色板块在集体疯狂过后，本周却迎来了突然死亡——后两
个交易日从最高点跳水超过10%。在LME黄金和LME铜价本周创历史新高的情况下，有色板
块后市将如何演绎？盛极必衰的故事是否又要重演？
短期面临调整
10月份，上证综指涨幅为8.77%，有色金属涨幅为21.21%，超过大盘12.44个百分点，
符合市场一致预期。
中原证券行业分析师何卫江告诉记者，有色板块上涨的动因主要是基本面金属价格的
上涨，而金属价格此轮上涨主要是因为美元贬值。
大通证券行业分析师赵彦辉认为，在美国EQ2（美国第二轮量化宽松）略高于预期的
情况下，11月基本金属价格高位震荡的概率较大。前半周，国内铜价反弹创下8966美元/
吨新高，国际金价创1424.50美元/盎司的新高，说明市场预期仍向好，但周四的变盘并不
是无迹可寻。
短期来看，美国经济复苏仍有不确定性，中国经济结构调整依然是大背景，金属价格
中期来自供求的支撑仍显不足。流动性较为宽松仍然是大概率事件，这也促使美元走低的
概率在减小，导致基本金属大幅上涨的这一因素在淡化。
流动性收紧不改上涨趋势
在国内加息三周后，存款准备金率年内再次上调，这也令市场担忧：流动性收紧是否
会影响大宗商品的走势？
招商证券行业分析师李洪冀认为，对于本国经济体，流动性整体缩小，将加剧银行和
地产行业的资金投放，导致实际资金流出，有色金属及大宗商品仍然是一个吸金纳币之所
。存款准备金率上调，基本确立了国内进入加息周期，这将无法避免市场对通胀的预期。
目前市场流动性的来源，大部分不是来自存款的减少，而在于投资地产等资金作出的轮动
。有色行业资金炒作，依然以本部分资金增加导致。
东北证券行业分析师周思立指出，目前A股有色金属行业2011年平均PE为57.46倍，比
9月初推荐时上涨了29%，平均PB为7.95倍，和H股平均PE值22.10倍、PB值2.12倍相比明显
高估。基于基本金属价格短期以整理为主的看法，估计板块表现以结构化行情为主，但对
于板块中期仍持乐观看法。
子行业探秘
在有色金属行业面临分化的情况下，哪些子行业具有上涨潜力？记者将为投资者逐一
分析。
黄金：资源注入是看点
在外围量化宽松的预期下，贵金属延续上月涨势一路上扬，其中COMEX期金10月上涨
3.8%至1358美元/盎司，COMEX期银10月涨幅达到12.6%。目前，黄金和白银价格都涨至历
史新高。
业内人士指出，由于以紫金矿业为首的黄金股在10月份以来涨幅超过60%，在高位盘
整后，面临调整风险。短期来看，投资者需关注黄金股的内生价值机会，如近期剥离副业
主攻黄金的荣华实业，以及注入金矿资源预期的公司，如辰州矿业、山东黄金和中金黄金
。
铜：加工费暴涨有机会
本周，在中国公布经济数据后，周四伦敦金属交易所（LME）3月铜在亚洲时段飙升逾
2%，创下历史新高8966美元/吨。
高盛集团最新的报告称，即使保守预测全球需求增长，全球铜市供应缺口足以在未来
5个季度消耗绝大部分交易所库存。库存的下降可能导致铜价大幅上涨。高盛集团预计铜
价将在一年内升至11000美元/吨，渣打银行则预计铜价将在未来两年里升至12000美元/吨
。
另外，目前正处于国内铜企与国外铜精矿厂商商讨铜精矿加工费时期，现货加工费的
暴涨，无疑将刺激2011年长协价的提高，这将给铜企带来较大的收益，如铜自给率较小的
铜陵有色本周频创新高。在铜价看涨预期下，江西铜业和云南铜业可逢低关注。
小金属：涨势仍看政策
10月份欧洲市场小金属价格涨跌互现，涨幅较大的小金属品种主要有电解锰和钨产品
。
业内人士认为，未来小金属价格和证券市场表现都将好于基本金属，一是政府政策支
持，如相关部门正在对10种金属进行战略收储研究，目前已进入验收状态。这10种金属全
部为稀有金属，分别是稀土、钨、锑、钼、锡、铟、锗、镓、钽和锆。二是小金属属于稀
缺资源，在流动性过剩时代，存在价值修复需要。三是小金属基本面都要好于基本金属，
如稀土、锗受新能源需求旺盛提振，价格再次被推高。
投资者可关注近期收益与电解锰大涨相关的金瑞科技，以及受政策利好推动的小金属
个股。
金属新材料：政策强力扶持
金属新材料板块在本月后来居上，主要是受中科三环与宁波韵升亮丽的三季报影响，
中科三环业绩同比大涨161%，宁波韵升扣除非经常性损益净利润同比大涨146%。受益于结
构调整和低碳经济，钕铁硼磁性材料会在新兴战略产业中最早受益。
大通证券分析师赵彦辉认为，9月6日，由工信部牵头制定的《汽车与新能源汽车产业
发展规划》显示，在未来10年将投入上千亿元支持新能源汽车发展。有了政策支撑和巨大
市场需求，长期看好稀土永磁业。
昨日盘中，太原刚玉逆势涨停，显示出资金对其的偏爱；中科三环与宁波韵升在短期
内因估值较高有回调需求，建议回调后继续关注。
