2016年钢铁、煤炭去产能计划超额完成。2016年煤炭行业完成去除产能2.9亿吨,超过去产能目标的2.5亿吨。钢铁行业去产能规模为6500万吨,相比计划的4500万吨,同样超额完成。但在2016年去产能过程中,限制产能和无效产能占比较高,关停的煤炭产能中,约有90%是因为资源枯竭、持续亏损等原因已经停产,并未对煤炭产量有贡献,钢铁去除产能中,闲置和无效产能预计占比约为70%。未来进一步去产能或将涉及在产产能。
煤炭合法产能存在缺口,政策重点在于结构调整。煤炭行业经历了长周期的下行之后,产能自然出清,迎来了周期性拐点。多数建设项目在价格下行周期,处于缓建和停建状态,甚至部分退出建设计划,实际在产煤矿和产能统计数大幅缩减,导致合法产能存在缺口,这是一年来产品价格上涨最重要的原因。
煤炭行业在调结构过程中进行去产能,市场供需基本平衡,进入淡季价格存在回落空间。进入5月煤炭开始步入消费淡季,下游需求持续放缓,煤炭库存不断增加,短期内煤价难有趋势性上涨行情,但煤炭行业冬季已过,企业盈利有望得到持续增厚。市场供给端在调结构中去产能,对产品边际价格影响逐步减弱。
供需格局仍未根本改变,成本端的支撑预期仍纯。随着2016年钢铁行业削减产能阶段性任务的完成,钢铁行业产能过剩的情况得到了一定程度的缓解,特别是在地条钢、中频炉等落后产能削减方面。这使得钢材价格近期内出现了一定程度的恢复性上涨。但中长期来看,钢铁行业供大于求的供需关系尚未得到明显改善。未来不排除钢材产品价格在上游原材料(如铁矿石、焦煤等)的成本支撑下出现一定幅度上涨,但是在供需关系未得到明显改善前,钢材产品价格大幅上涨的可能性较低。
钢铁去产能任务仍然艰巨。十三五规划中提出,到2020年减压钢铁产能1-1.5亿吨,而李克强总理在2017年1月的相关表述中,提到未来3-5年内,减压钢铁产能1.4亿吨。去产能下产能利用率逐步修复,2017年粗钢日均产量明显高于2016年同期、产能利用率逐步修复。进一步去产能将逐步涉及在产产能,如果在产产能去除,则对钢铁行业边际影响较大。
电解铝去产能已经拉开序幕,对比煤炭、钢铁前期去产能过程,我们发现他们之间既有相似之处,又存在不同:从供需结构看,电解铝与煤炭行业相似度高;从产品结构看,电解铝与钢铁类似;去产能过程中都涉及到产能替换;环保核查对电解铝影响较大;电解铝对经济的影响弱于煤炭、钢铁。
电解铝供给侧改革的落实,将推升铝价上涨预期。若电解铝供给侧改革得到落实,违规产能清理整顿、环保限产推进力度加大,则电解铝供给量有所下降,供需弱平衡将被打破,铝价涨幅有望超预期,也会带来行业的投资机会。
