答：
这次656号文件《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》有一个关键的词组你们注意到了没有？如果没有注意到，作者现在告诉大家：就是把清理整顿的电解铝项目定性为违法违规，违规常见，几乎每一次宏观调控政策文件都提到违规，可是违法这两个字却极其罕见。十八大以来，国家下发的、调控电解铝的主要文件就是三个，第一个是2013年的国发41号文件，第二个是2015年的发改产业1494号文件，第三个是最近下发的发改产业656号文件。前面的41号文件和1494号文件都只提违规产能，只有这次的656号文件增加了违法，变成了违法违规产能。
别看仅仅只是增加了“违法”两个字，但在业内人士看来仿佛是如雷灌顶，是极其震撼的！至少有两个震撼点：
第一，这次清理整顿的范围比过去广得多，所谓违规，是指未批先建，或者没有置换指标，这是违反了审批、备案规定，你的项目没有准生证，这是违规；所谓违法，是指你违反了土地法、环保法、税法、电力法等法律条文，没有环评证、没有土地证、自备电厂没交政府基金、附加费，这些都是违法。违法的现象要比违规的现象更多、也更严重。
第二个震撼点，就是清理整顿的力度更大，既然违法了，那就要依法处理，不仅项目要停建、停产，还要处理人，不仅违法的项目主要被问责，不顾国家产业政策、不顾大局、唯GDP“达康书记”们也要被问责。判断电解铝合不合法的依据就是你违法了没有，具体说来就是你有没有环评证、土地证，你的自备电厂有没有交政府基金、附加费，如果没有，那就违法了，违反的是环保法、土地法、、电力法、税法等法律条文。合不合规的依据是什么？就是你的项目是不是按规定审批了、备案了，你建的电解铝项目有没有指标，如果没有，那就是违规了。
问：这次产能合规检查对哪些区域、哪些类型的电解铝企业较为有利，哪些冲击较大？
答：
这次合法合规检查，对整个电解铝行业是个重大利好，对贯彻落实全面依法治国、维护公平竞争环境、化解电解铝产能严重过剩、保持电解铝行业、电力行业和煤炭行业的健康持续长远发展，都具有重大而深远的意义。
为什么清理违法违规电解铝项目会对另外两个行业煤业和发电业也会产生重大影响呢？这是因为电解铝是高耗能行业，电费占电解铝生产成本40%以上。比如2016年电解铝行业的用电量占全国总用电量的7.5%，成为用电量最大的行业。但是，电力的定价机制是扭曲的，多数电解铝企业是从电网上买电，但有些电解铝企业配套建设了自备电厂，它的电力成本就要低得多，甚至极少数电解铝企业还建了自己的局域电网，既不交过网费，也不交政府基金和各种附加费，它的用电成本就更低了，这类企业跟网上买电的企业相比，它生产一吨电解铝光电费一项就低了四千块钱，这个差距太大了，竞争条件极其不公平。于是在中国电解铝行业就出现了一个“冰火两重天”的奇怪现象：在同样的铝价下，有的企业巨额亏损，有的企业却享受着暴利。导致在电解铝行业，竞争力完全由电价一个要素说了算。因此，煤矿和发电厂等能源企业看到了这里面有巨大的电价差利润可以赚取，就利用自身优势拼命建铝厂，铝厂为了生存只好拼命建自备电厂甚至办煤矿，所以煤炭、电力和电解铝三个行业全都乱了套，根本就不管产业政策和国家的大局，都在进行跨行业竞争，很多违法违规的项目就这样如雨后春笋一样冒出来了。只有国有企业在严格守法守规，他们被国家的法律法规和产业政策管住了，不能自己建电厂，更不能建局域电网，只能从电网上买高价电，无奈地接受亏损的痛苦。有的经济学家和媒体不了解电价不公的真相，还以电解铝行业“冰火两重天”为例子说事，痛骂国有企业效率低。合法合规的国有企业不仅饱受亏损折磨，还饱受诟病，等于肉体和精神都受到摧残，你说它委屈不委屈？
讲到这里，答案就出来了，你问此次清理整顿违法违规电解铝项目，对哪些类型的企业较为有利？可以明确告诉大家：对守法合规的国有企业有利，对那些没有土地使用证、没有环评证、没有经过审批或备案、没有置换指标、自己供电不交政府基金和其他税费的电解铝项目冲击大，因为这些项目面临着被清理、停建、停产的巨大风险。
清理整顿，新疆已作出了示范。至于区域影响的问题，当清理整顿结束后，市场条件趋向公平，电价也不再是特权电价，各种生产要素对竞争力都起作用的话，那么，拥有铝土矿、氧化铝资源优势、离市场运距短的物流优势、管理优势、人才和技术优势的电解铝企业会更有利。原来西部地区能源有优势，但清理整顿后能源优势将会大幅缩小，而矿石和产品市场却都在东部，物流费用大，此消彼涨，竞争力格局由此会发生变化。而京津冀、珠三角、长三角等环境气候敏感地区“2+26”这28个城市严格受控，这些地方电解铝只能做减法。所以，电解铝未来的格局，会有大变化。
有色金属行业去杠杆仍在路上，高beta属性持续，宏观经济预期和流动性波动对板块仍具备较大影响。继续推荐电解铝、锂资源和一带一路板块。
一、率先迎来配置价值
有色金属板块去杠杆仍在路上，高beta持续。当前时点，已披露年报的有色金属行业上市公司资产负债率平均为 40.8%，较2015年末下行2%。从资产负债表来看，有色金属板块仍然具备较高的beta，宏观经济预期的波动和信贷预期波动对有色金属板块影响仍然较大。我们认为，去杠杆速度相对较快并实现持续盈利的上市公司有望率先迎来配置价值。
继续推荐电解铝板块。上周基本金属价格涨跌互现，铜价格下跌0.8%，铝价格上行1.5%，锌价格上行1%。维持短期需求不差、中长期原材料成本（矿山品位和可采资源、煤炭、电力、氧化铝等）推高金属价格判断，由此首推供给侧改革预期较强的电解铝板块，和精矿供需逆转中的铜板块。维持增持评级：云铝股份、中国铝业、铜陵有色；受益标的：洛阳钼业、紫金矿业、江西铜业、云南铜业等。
二、各子行业情况分析
锂电原材料：上游板块仍为需求格局最明确，供给弹性最小的环节。上半年锂精矿供需仍紧张，碳酸锂/氢氧化锂价格维持高位。四氧化三钴需求向好，钴价格将继续上行。稀土打黑和收储预期逐渐加强利好高端永磁体价格上行。增持评级：天齐锂业、赣锋锂业、中科三环、正海磁材；受益标的：洛阳钼业、华友钴业。
一带一路主题：我们认为，一带一路战略实施有望从实质上推进中国企业与沿线国家资源开发和产能合作。推荐中色股份、金诚信(井巷开采龙头尽享有色行业复苏，现价接近首发价和近期员工持股价）、西藏珠峰、中矿资源。航空与军工材料主题：C919 获得放飞许可，后续航空材料国产化市场前景旷阔。增持评级：钢研高纳、银邦股份。
小金属：精选品种，首推锑、钛。除了春季开工因素外，行业产能逐步出清和环保因素限制有望进一步加剧小金属价格上行幅度。我们认为不同小金属价格上行逻辑具备较大差异，当前时点首选钛、锑和需求端有较强支撑的镁三个品种，增持评级：湖南黄金、宝钛股份，受益标的：云海金属。
