期现价格由强转弱
沪铝在创出历史新低后，出现强劲反弹。成交量继续维持高位，但持仓量逐渐减少显示市场对反弹前景信心不足。本周沪铝开盘后便大幅下挫，周一阴线完全吞没上周五阳线，同时持仓量出现回升，多头似乎“气数已尽”，行情重回跌势。
现货方面，11月30日上海A00铝锭均价为10100元/吨，较上周五大跌220元/吨。前期国内铝锭价格跟随期货大幅上涨，但下游企业按需采购，成交清淡，市场接货意愿较低，现货商保持抛货换现节奏，需求端无法对反弹产生支撑。随着期价回落，现货价格也将由强转弱。
产能继续增长，基本面持续悲观
目前，需求疲软和产能过剩是铝价疲软的症结核心，在此背景下，铝行业仍在扩张产能。2015年全球铝业预计新增产能约530万吨，其中92%的新增产能在中国。预计2015年中国电解铝产能将接近4000万吨，全球产能将超过7500万吨，全球铝市供需失衡压力难有效缓解。而今年全球铝消费预计约为5400万吨，供需仍将严重失衡，铝价复苏阴霾重重。在这样的背景下，铝价仍难言见底。
中国经济正处于转型期，消费逐渐取代投资和出口成为经济的主要增长点，为了在国内需求疲软和经济增长不断放缓的背景下提振汽车消费，国务院10月推出1.6升及以下排量乘用车购置税减半新政。受此影响，10月乘用车零售销量增长11.3%，增幅创近7个月最高水平。作为铝的下游用户，汽车行业回暖将为铝价反弹提供支撑，但铝价长期走强还需要家电、建筑等其他行业的支持。
同时，美元持续走强，且在12月加息概率较大，这必将进一步对大宗商品价格产生压制。
另外，近期亚欧航线运价三周暴跌70％，波罗的海干散货指数上周创下历史新低。这从侧面反映了全球贸易活动仍在急剧收缩，全球经济前景不容乐观，国际大宗商品价格也将倍感压力。
关注铝行业减产落实情况
美铝宣布，将在今年四季度至明年一季度削减原铝冶炼产能50.3万吨和氧化铝精炼产能120万吨。当前铝企减产意愿不高，但在需求不振的大背景下，铝行业若不抱团取暖，采取集体减产措施托市，铝价止跌将遥遥无期。
目前许多铝企现金流面临较大压力，而减产很可能意味着资金链断裂，同时大型企业兼有支撑GDP增速以及维持就业等方面的社会压力，并且减产再复产的成本也较高，因此铝企减产意愿较低。
综上，我们认为，需求没有好转迹象，如果铝产能继续扩张，铝价下跌趋势将无法改变。我们对铝价长期走势维持悲观态度，行情在万点附近或有反复，同时提醒投资者密切关注铝企减产进展，建议维持谨慎偏空思路。
香港交易所（下称港交所）于2014年12月1日推出伦敦铝、锌、铜期货小型合约（下称伦敦金属期货小型合约），这是港交所自2012年收购伦敦金属交易所（下称LME）以来，在商品期货领域迈出的战略性的第一步。相比其他交易平台的相关产品，伦敦金属期货小型合约具有以下特点：一是合约在港交所的平台上交易。作为中国投资者最熟悉的离岸市场，港交所提供品种多样的衍生品合约，包括恒生指数、H股指数、人民币期货合约和即将推出的个股期货合约。伦敦金属期货小型合约的推出，增加了交易所的涵盖范围，令投资者在一个交易所就可以进行多方面的交易，增加了资金利用效率，降低了交易成本。
二是以LME相关合约的正式结算价作为最终结算价。伦敦金属期货小型合约是以LME铝、锌、铜期货合约最后交易日厘定并公布的伦敦正式结算价（官方现货结算价）为基准，并按香港财资市场公会在最后交易日上午11时15分（香港时间）公布的美元兑人民币即期定盘价换算为人民币等价金额。这个合约弥补了海外市场没有人民币结算金属合约的空白，便于贸易商用离岸人民厘定现货合约。
三是降低交易成本。一方面，伦敦金属期货小型合约按月结算，让投资者节省了交易LME相关合约因调期而产生的交易手续费；另一方面，该合约为现金交割，令投资者避免了交易实物交割合约相应的仓储费用。这两方面的特点大大降低了投资者在交易过程中所承担的不必要的交易成本。
四是不设涨跌停板。伦敦金属期货小型合约价格没有涨跌停板的限制，如果当上期所相关合约由于市场波动剧烈而涨跌停时，投资者可以用港交所的合约来对冲在上期所所持有的头寸。由于国际主要基本金属交易市场如LME、芝加哥商业交易所均没有价格涨跌停的限制，因而，投资者也可以利用港交所的合约来抵御外盘大幅的价格波动。
五是合约结构方便跨市场套利。伦敦金属期货小型合约的合约单位、交易货币、最小变动价格与上期所的相关合约相似，从而减少了跨市场套利时因合约结构本身差异所产生的合约单位换算、汇率换算等方面的风险敞口。由于合约价格最终回归到LME价格，所以投资者不必担心合约被挤仓的风险。同时由于用离岸人民币计价，在套利交易上可以直接对冲人民币波动带来的风险。
六是差价变化增加跨市场套利机会。伦敦金属期货小型合约较上期所、LME等成熟产品的上市时间相对较短，因而与这些市场相对应的合约价差并不固定，这些变动的价差也为投资者在跨市套利时创造出良好的交易机会。
港交所将于今年12月14日推出伦敦镍、锡及铅金属期货小型合约。届时，投资者可以在港交所的平台交易6个基本金属主流品种的期货，便于市场参与者进行保值和风险管理的交易。
人民币加入SDR，离岸人民币美元涨，欧元和英镑因所占权重下降较大均下挫。美元稳站100点位，连创新高，基本金属承压回落。沪铝主力万元关口支撑下，维持在横盘震荡走势，短期内跌势缓和，但总体弱势铝市趋势难改，本质需求仍然维持低迷，现货市场难有提振，这波反弹乏力尽显，料维持横盘走势，关注万元整数关口。
隔夜LME伦铝震荡回落，开盘于1461美元，日盘开盘触及最高1468美元后一路下行，晚间小幅回暖后，再次走低，尾盘至最低1445美元，收于1449美元，下跌12美元，跌幅0.82%。持仓量809875手，成交量15289手。
隔夜沪铝主力1602合约冲高回落，开盘于10050元，低开115元，开盘小幅回暖收窄涨幅，最高10160元，最终收于10080元，下跌85元，跌幅0.84%。持仓量增31%手至249198手，成交量136044手。
昨日上海有色金属交易中心，现货铝上午主要成交在10060-10100元/吨，较上一交易日下跌240元/吨，升贴水报在c135-c95元/吨，贴水扩大，上海有色金属交易中心现货铝指数报在10077.45点，较上一个交易日下跌240点。期铝再度逼近万元关口，恐跌情绪重心燃起，持货商急于出货，早间市场成交报长江均价-30元/吨，买兴不佳，随后市场成交贴水继续扩大至长江均价-30元/吨，上午市场短暂询价后，投资者无意成交，下游消费企业避险采购量维持低位，不囤积库存。
