目前美国经济逐步恢复增长动力,美元指数经过阶段性调整后重拾强势,对基本金属形成压力,不过美联储加息时点仍然不确定,或延迟至下半年底,这或使美元涨势会放缓。而欧洲经济温和复苏,中国经济下行压力犹存,不过中欧都保持宽松货币政策,且中国刺激经济措施层出不穷,为后期的经济复苏埋下伏笔,因此下半年全球经济复苏增速或将较上半年有所提升。这将对基本金属有提振作用。
供需面上,下半年全球铝市供应短缺逐步收窄并转向过剩的忧虑犹存,尤其是中国铝产能持续扩张导致电解铝产能严重过剩,从而使得沪铝缺乏持续上涨的必要条件,整体仍承压。需求方面,空调、汽车等扩张速度均放缓,不过中国城市轨道建设和国内房地产市场逐步回暖将有望刺激铝需求,不过需求增速部分或将难以抵消铝产量增速,对铝价的刺激作用有待观察。技术上,铝价已跌至六年低点,击穿多数铝企业的生产成本,继续下行的空间极有限。
综上所述,我们对下半年铝价持谨慎偏乐观态度,价格或将先抑后扬,7-8月间铝价或继续低位区间震荡筑底,在金九银十到来时,铝价有望酝酿季节性反弹行情。伦铝区间或在1600-1900美元,沪铝主力合约运行区间或在12000-13500元/吨。
投资策略:从中长期来看,可关注逢低建仓机会,在12000-12300间可以逢低逐步建立多单,上方目标位关注13000元以上,止损点11800元。
铝震荡反弹 最悲观时候或已结束。主要要点如下：
1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。
2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。
3、铝运行主要动因与制约：前期铝价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝下游需求疲弱。
5、铝现货价格：7月20日，现货市场上海主流成交在12280-12290元/吨，贴水110元/吨至贴水100元/吨，无锡主流成交在12280-12290元/吨，杭州主流成交在12290-13000元/吨，铝价高位回落，市场接货观望情绪更甚，持货商出货积极性不改，日内成交较淡，现货成交价格无奈被迫下调，但是成交市况仍难见改善。
小结
最近公布的商品房销售和房价数据显示，中国房地产市场出现了企稳的迹象。6月期房销售面积增速高于现房销售面积增速，这可能意味着购房者的预期已经发生转变，房地产去库存去过程可能加快。中国持续降准与降息之后，资金利率开始回落，前几年积累的需求有望集中释放一次。这对铝锌的需求具有一定的支撑作用。铝锌价格中期或走强，最晚9月要走强。策略上，逢低买入，轻仓，长线持有。
