对于全球各地艰苦挣扎的铝产商来说，当前铝市的展望可说是多年来最乐观的。
以俄铝为例，第二季便创下五季来首次重返获利。
商务部：上周铝价格上涨1.1%
这主要归功于伦敦金属交易所(LME)的期铝走强，以及实货升水达到历史高档的双重助力。LME期铝目前在每吨2100美元附近，为2013年年初以来最高位。
铝价回升受到市场基本力量变化的支撑。全球铝市经过多年的结构性供应过剩后，在愈来愈多产能关闭的支撑下，终于似乎要转为供应短缺了。
俄铝关闭自家旗下部分产能后，今年上半年产量减少11%，公司预测2014年全球供应短缺150万吨。
在各家预测值之中，俄铝的短缺预估或许是最高的，但这已经不再象是铝产商的痴人说梦了。根据最新调查，14位对今年市场供需盈缺提出评估的分析师之中，四人预测出现供应短缺，预测2015年短缺的分析师增加到近半数。
这股新乐观气氛的主要威胁来自中国。中国的铝产量还在成长。更令人忧心的是，铝制品出口也在成长。
平行世界
中国之外的全球铝产量在最近几年一直呈现趋势性下降。
7月年化产量为2438万吨，较2011年10月峰值2592万吨减少了逾150万吨。
产量的下降过程是非常缓慢的：被关闭的高成本产能，部分被新增的产能所弥补，特别是在墨西哥湾地区。这种产量下降的趋势仍在继续，美国铝业本周宣布永久关闭在意大利已经停产的Porto Vesme冶炼厂。
中国有色金属工业协会的数据显示，中国7月年化铝产量为2328万吨，三年内增长了570万吨。
并不是因为中国冶炼厂的利润率高过同业。但地方政府还有中央政府，主要通过降低电价的方式，为亏损的企业提供补帖。电价是铝冶炼厂利润的决定性因素之一。
即便一些中国的冶炼厂被迫关停，新疆等西北省区新建的产能已经弥补了缺口。
美国铝业董事长兼执行长克莱因菲尔德曾经说过，中国铝市场运行在一个完全不同的世界当中，对全球其他地区的铝业没有多少影响。
主要进口国
当然，若要说到原铝，中国的产出大多留在国内。自从中国在2006年将出口税拉高至15%之后便是如此。
在那之后，中国一直是净进口国，不过进口量不大。唯一例外的年度是2009年。当年进口在政府干预下大增，干预的手法为向国内生产商进行“战略”采购，导致套利窗口大开。
中国并非真的需要更多的铝，而是套利操作有利可图，不论是从金属价格及影子信贷市场利率来看皆是如此。
显而易见的是，中国净进口过去三个月明显放缓，从2-4月的10.9万吨降至5-7月的1.9万吨。
这可能反映上海期铝价格表现落后于LME铝价。
但从俄铝及美国铝业等西方生产商的角度来看，至少铝是净流入中国、而非回流至其本国市场。
产品出口国
在论及中国时，西方生产商往往不愿提到的是铝以其他形式流出中国。
多年来中国一直是铝合金的净出口国。其出口数量不算大，去年只有有34.7万吨，不过这足以抵销以原铝形式进入中国的数量。
中国铝成品出口更为庞大，且维持这样的状态已经接近有10年时间。
这有部分可归因于政府对炼厂施压，要求往附加价值链中的末端发展，意味着产品产能扩张，在此同时另一部分的原因在于中国生产的成品具有很高的竞争力，因出口商可取得退税。
各界总是质疑部分产品出口可能不像其表面所看来的那样，因原铝加工的奖励仅足以将之提升为适用退税规定的产品，而不会受到出口税的冲击。
分析师担心若真的出现这样税制套利情形，恐怕会掩盖中国供给过剩的本质。
今年上半年中国铝制品出口成长3.7%，7月更出现巨大转变，共有32.0万吨出口，较去年同期跳增14%。
伴随着LME铝锭库存持续下降，全球铝供应紧张的局势再度显现，LME铝价持续攀升，中国铝现货价格也随之上涨。随着“金九银十”传统旺季的到来，业内分析师对国内铝价也持乐观态度。
LME此次铝价上涨依然是因供应紧张所致。安信证券分析师认为，美国正处在过热、加息前的经济复苏期，欧元区宽松预期强劲，目前是大宗商品的绝佳投资窗口。
据长江有色金属网数据显示，铝现货价格继周一上涨0.8%后，周二再度上涨240元/吨，涨幅为1.6%，报14720元/吨，再次刷新年内新高。
中国电解铝产能过剩，铝供应紧张的情况低于国外，在缺乏下游需求支撑的情况，中国现货铝价将随着LME铝价的波动而波动。
国际铝供应紧张推升国内铝价
目前国际铝供应紧张形势未改变，据LME数据显示，LME铝库存从3月份的540万吨以上，下降至8月22日的484.3万吨，降幅10.5%。LME铝注销仓单也从230万吨攀升至8月22日的255.3万吨。
铝现货升水的预期也同样高涨，力拓计划上调第四季度对日本铝升水报价5%，至420美元/吨。
另外，随着埃博拉疫情的影响，西非铝土矿供应将受限，也将影响全球铝产量。安信证券分析师齐丁、衡昆9月1日的研报显示，西非三国几内亚、加纳、塞拉利昂铝土矿年产量占全球总量的7.8%，约影响全球450万吨电解铝生产，仅低于印尼10%的全球占比。
尽管当前还尚无任何矿业公司上报病例，但淡水河谷、伦敦矿业等矿商已陆续宣布暂时停产，刚果因运输车辆无法通过博茨瓦纳已暂停了铜矿出口。
受全球铝供应紧张的影响，自4月份以来，铝现货价格一路走高，国内总库存也持续下降。据大智慧大数据终端显示，截至8月22日国内库存为68.1万吨，较前一周再降2.1万吨，周降幅为3%。自4月份开始去库存以来，累计降幅达48%。
受供应紧张的影响，再加上金九银十传统旺季的到来，即使出现旺季不旺的局面，也会为铝价带来支撑，业内对国内铝价均持看涨态度。
氧化铝成本增加推升铝价有限
铝土矿占电解铝成本约为12%，印尼禁止铝土矿原矿出口后，4月份以来，中国从印尼进口铝土矿已出现零进口，另一个铝土矿进口大国印度8月21日又批准了上调铝土矿矿业税，增加了氧化铝进口的成本。富宝资讯铝资深分析师徐萍表示，这些政策变化都将加大电解铝的冶炼成本，支撑铝价走势。
另据安信证券调研结果，山东电解铝企业的铝土矿库存预计将在2014年底耗尽。齐丁、衡昆研报称，若西非疫情持续发展，年底断供铝土矿将成铝价进一步上行的催化剂。
中国70%的铝土矿需进口，由于铝土矿供应的收紧，今年上半年明显增加了氧化铝的进口量，据大智慧大数据终端显示，截至今年7月份，氧化铝累计进口量322.77万吨，同比增加71.5%。
但统计数据显示，氧化铝价格年内并未出现大幅上扬。“按道理氧化铝价格也会上涨的”，徐萍表示，主要原因是中国氧化铝企业在2013年囤积了约10个月的库存，导致氧化铝的生产并没有出现中断。
但随着中长期电解铝扩产导致氧化铝需求增长，且铝土矿供应缩减将致氧化铝成本上升、供应减少，从而支撑铝价上行。
另外，西部电解铝产能不断投产，尤其是新疆电解铝项目陆续投产，也将影响铝价涨幅。中国有色金属工业协会的数据显示，2014年前7个月，新疆电解铝产量达到227.5万吨，成为中国电解铝生产第一大省。 新疆有色金属工业协会的数据显示，预计2014年底，新疆电解铝产能达601万吨，“十二五”末将建成650万吨产能。新疆产能的进一步释放，都将增加中国铝产量，从而影响铝价。
供应短缺风险
大多数分析师似乎都预计，未来几个月中国铝产品的流动将加快。
考虑到LME的基本价格相较于上海市场偏高的刺激，以及中国以外的世界其他地区转为供应短缺，这样的预期是有道理的。
当然风险在于，中国过剩的铝大量流出，会填补上西方国家出现的任何缺口。
如果这只是半制成铝产品出现的现象，非中资生产商所使用的平行世界论点还站得住脚；但如果原铝以轻加工产品的形态流出，那么情况将变得更加复杂。
此外，只要不同地区产量增加和下降的两种根本趋势持续存在，中国供应过剩与西方供应短缺之间的紧张关系只可能变得更加严重。
值得注意的是，阻碍更大规模出口的因素仅是15%的原铝出口税率，而中国政府能够很轻松地消除这一阻力。
产能重启或打压铝价涨幅
随着库存的持续下降，市场价格坚挺以及供应趋紧，国内部分电解铝产能或重新开启。自7月份以来，包括贵州、广西等企业陆续复产，其中贵州计划恢复产能为17.5万吨，广西涉及恢复产能25万吨。内蒙古地区也有超过20万吨的产能复产，合计复产的产能超过60万吨。这些复产的产能短期内对市场影响有限，但随着产能的释放，对铝价持续上涨带来压力。
上周五，美一位法官驳回针对华尔街银行和大宗商品贸易商的反垄断诉讼。被告者包括高盛和嘉能可，他们被指串谋，通过减少供应达到推高铝价的目的。
曼哈顿地区法官-凯瑟琳佛利斯特(KatherineForrest)在长达85页的裁决书中称，尽管他们的行动无疑对铝市产生了影响，但并没有迹象表明被告在刻意操纵铝价。凯瑟琳表示，对于诉状中所提到的情况，这是追求利润最大化的理性行为所带来的结果，而不是事先设计串谋的产物，这宗官司也提到了摩根大通。
这起案件是近20年来最受关注的一宗，超过24家小型铝锻造商指控被告自2009年5月起就串谋在仓库中囤积金属铝，推高了从软饮罐到飞机等各种工业品的价格。
这一裁决将让银行和贸易商松口气，但去年开始的质询让他们仍可能面临监管或司法部的处理。
这场争论也吸引欧美政界和监管部门的注意，包括司法部和商品期货交易委员会(CFTC)的监管机构去年开始针对操纵价格的指控展开调查。法官称，商业终端用户和消费终端用户这两类原告没能证明存在垄断行为，不能再次就此起诉。其他原告可以再次申诉。这些原告中包括购买铝用来制作饮料和陈列柜等的“基层”购买者，他们的合约价格包括仓储费用;此外也包括手电筒制造商MagInstrument和为报纸和绘图行业提供印刷平版的Agfa Corp。
上周，基本金属继续分化，铝、锌、镍分别上涨1.4%、0.5%和0.3%，伦铝逼近三年新高。由于LME 铝锭库存继续下降，国内电解铝企业复产缓慢，上周LME 铝价连续创新高，一度突破2，100 美元/吨，逼近三年来的最高点。
铝现货升水同样高涨，力拓计划上调第四季度对日本铝升水报价5%，至420美元/吨。美国正处在过热、加息前的经济复苏期，欧元区宽松预期强劲，目前是大宗商品的绝佳投资窗口，基本金属受追捧，尤其看好铝和镍。
西非铝土矿占全球7.81%，氧化铝产能过剩使得过去铝土矿涨价未能传导至电解铝。2014 年底国内铝土矿库存耗尽时，西非断供或成为铝价上涨催化剂。
埃博拉肆虐西非，矿商停产、运输受阻，当地矿业运营已受影响。疫情严重的几内亚、加纳、塞拉利昂铝土矿年产量占全球比重7.81%，仅略低于印尼(10%)，可影响全球450 万吨电解铝生产。西非三国占中国进口铝土矿仅2.1%，但已被视为印尼禁矿后的重要候补矿源，中电投、宏桥等已在当地有所布局。
由于氧化铝产能过剩、铝土矿占电解铝成本偏小，铝土矿价格上涨并未有效传导至电解铝企业的成本压力。山东电解铝企业的铝土矿库存预计将在2014年底耗尽，到时西非铝土矿断供或加剧企业采购难度，成为铝价上涨催化剂。
