高盛表示，由于供应不足，镍、锌、钯和铝未来12个月料上行；铜、铁矿石、石油和大豆等多数其他大宗商品可能出现温和的价格下跌，因为供应增长抵消了需求好转的影响。 2013年，成本下降给铝价带来的冲击在2013年得到了充分体现。进入2014年，国际铝供应由常态化过剩转变为紧张，使之在上半年走势背离国内阴跌影响，年初消费淡季依然维持相对偏强格局。
对此，招商期货半年报认为，今年，对于铝而言，国内减产稍见成效但新建又起，铝基本面过剩短期仍难改善。同时，现货库存虽然处于下降通道，但降幅放缓，下游消费端也开始遭遇资金瓶颈，因此对铝价维持周期下跌思路不变。
从资金面来看，该报告认为，下半年或有所改善，但总体依然紧张。市场政策刺激的可能性正在慢慢消退，包括房地产在内的终端消费也在一定程度上受到压制，而汽车行业亮丽的表现也难以支撑过大新增产能带来的供给压力。在此背景下，包括铝在内的工业金属走势仍显疲弱。
值得一提的是，半年后印尼禁矿令松绑可能性渐消，铝土矿紧张预期使得铝价在本次下跌中难以触及新低。同时，氧化铝阶段性利润挤出也将明显好转，西北投产及下半年西北提前采购也提振氧化铝价格，从而在成本上对铝价有所支撑。
日本铝业协会（Japan Aluminum Association）透露，今年6月日本轧制铝出货量同比上涨了8.9%至176,238吨，这是连续第12个月同比增长。
6月，板材出货量同比上涨了13.3%至106,876吨。饮料罐板材作为最大的需求领域共出货37,571吨，同比上涨6.3%，这主要归因于咖啡饮料的强大需求。因汽车部件出口量提高，汽车板材共出货11,928吨，同比上涨3.6%。
因车库需求量增长，挤压材出货69,362吨，同比增长2.7%。应用于汽车行业的挤压材则增长了3.4%至11,396吨。
市场消息曾表示，4月销售税由5%调至8%达到了消费高峰日本轧制厂预计需求会有所下降。但是汽车出口量及2020年东京奥运会基础设施建设支持了需求。
综合该报告来看，电解铝价格在巨大产能投放的激化下，仍将延续下跌态势。但在上游原料预期供给紧张和氧化铝成本上涨的传导下，电解铝成本支撑也较强烈，向下空间非常有限。总体而言，下半年铝价仍将陷于区间振荡。沪铝主力合约运行区间或位于13000—14000元/吨，伦铝仍将于1670—2000美元/吨区间运行，外强内弱格局持续。
目前，电解铝是国家化解严重过剩产能的重点行业之一。业内人士分析，该行业已经进入了漫长的“寒冬季节”，艰难程度超过金融危机时期。
漫长的“寒冬季节”
统计数字显示：截至2013年，国内已形成电解铝产能3400万吨，产量2450万吨，提前两年超过国家“十二五”发展规划确立的2400万吨产量目标，过剩产能近1000万吨，产能利用率仅为72%。
此外，预计今年还有400万吨产能投放。业内人士担忧，产能过剩状况不仅未能有效缓解，而且还有进一步加剧的趋势。
在产能过剩的同时，铝价一直“跌跌不休”。从2011年8月份以来，电解铝销售价格就呈现出单边下跌的态势，从17200元/吨降至目前的13200元/吨，最低跌破12300元/吨，为20年来的最低价位（除金融危机时期短暂低于此价位之外）。
在产品售价下跌、电价等生产成本上升两面夹击之下，从2011年9月以来，国内电解铝出现了成本售价倒挂的现象，全行业亏损已近3年之久。
今年以来，全国投入运行的电解铝产能中，亏损产能超过2000万吨，仅1~4月份亏损额就达到88.3亿元，亏损面超过70%，亏损额和亏损面超过钢铁行业。
中国电解铝产能占据全球总产能的一半左右，目前国内氧化铝产能已达6050万吨。有资料分析，国内电解铝产能严重过剩不仅造成了当前的行业困局，更危及行业的未来。
在电解铝快速扩张的拉动下，其上游原料产能也呈迅猛增长之势。但是，国内铝土矿资源仅占全球总储量的不到3%，而且80%属于低品位贫矿，铝土矿对外依存度超过60%。业内人士认为，以世界3%的铝土资源支撑世界50%的电解铝生产，发展难以持续。
新增产能80%以上没有“准生证”
在电解铝的成本构成中，电力费用是最大的成本要素，占到总成本的一半左右。
据业内人士分析，目前电解铝行业呈现出完全由电价决定的三个竞争梯次：第一梯次是有局域电网供电优势的企业，电价在0.15元~0.25元，目前能保持盈利；第二梯次是有自备电厂或区域优惠电价的企业，电价在0.30~0.40元，处于盈亏平衡或略亏的水平；第三梯次是完全按照电网价格购电的，电价在0.43~0.60元，处于严重亏损状态，有的已经停产。
业内人士分析，按正常的竞争格局，电解铝的竞争力应该由电力、原料、装备、人力等因素共同决定。目前，国内电解铝行业其它竞争要素的作用变得微乎其微，电价就成了决定竞争成败的唯一因素。
“电价决定了企业的生死，这种扭曲的竞争格局，比行业低迷更为可怕。”有专家分析。
有关人士透露，从2003年国家开始对电解铝实施宏观调控，新建电解铝项目须经国家批准。但是，宏观调控11年来，2800万吨新增电解铝产能中，有80%以上没有经过国家审批，属于没有“准生证”的违规产能。
据了解，前几年，不仅是民间资本，本身拥有电价优势的能源企业也纷纷进入电解铝行业。而且这些违规电解铝产能基本都配置了自备电厂或局域电网，具有极强的成本竞争力，进入了第一或者第二梯次。而经过国家批准建设的合规电解铝产能只能购买网电，高电价把合规产能推向了第三竞争梯次。
有业内人士认为，由此违规产能不仅造成了产能过剩，而且凭借电价优势淘汰了合规的产能。
电价和人员瘦身成为根本
内蒙古社科院经济所一位研究者认为，目前电解铝行业最突出的问题是电价不公平的问题，这是化解电解铝产能过剩的根本之一。
这位研究者建议，要深化电力体制改革，不要将电网公司作为盈利企业，而应将它定位为公众服务公司；要支持合规电解铝企业配置自备电厂或建设局域电网，实现电铝及煤电铝、水电铝一体化经营，提升市场竞争力；要修改电力法，使之真正起到维护公平公正市场秩序、促进经济健康持续发展的作用。
作为中国最大的铝业公司——中国铝业公司，其旗下电解铝骨干企业包头铝业是一家老国有企业，现有员工7200多人，电解铝产能55万吨，劳动生产率低。而在几公里之外的另外一家民营电解铝企业，劳动生产率是包头铝业的5倍。
为了提高劳动生产率，进而提升竞争能力，人员瘦身成为目前很多国有电解铝企业的共同选择。不仅在包头铝业，在整个中铝公司，目前正在通过内退、改制分流、集中转岗培训等渠道，实行减员分流。据测算，中铝公司减员分流的费用将超过50亿元。
此外，国有企业历史遗留问题较多。记者在包头铝业了解到，公司的企业办社会负担较重，供水供气供暖以及物业、医疗还有离退休人员管理等等，占用了企业大量的资金。而中铝公司涉及“三供一业”分离移交企业17户、117386户职工家庭、868万平方米建筑面积，初步测算改造移交总成本约18亿元。
记者了解到，不仅在中国铝业公司，在其他亏损严重的电解铝企业，尤其是国有企业，面对残酷的市场竞争，新一轮的改革已经悄然进行。对于负担较重的合规产能能否在新一轮的竞争中胜出，我们拭目以待。
4月份新疆的铝产量占全国铝产量的19%，是中国最大的铝生产基地。铝的基本面转移到供应短缺将会意味着未来铜铝比价将从新高水平一直滑落到2009年左右的水平。
铝最近的上涨达到了17个月以来的新高，高盛也开始。预计2014年之后的五年里，全球铝市将转为供应短缺，主要因中国以外的市场供应不足。“中国以外的(铝)价升幅已超过我们全球铝生产成本指标，表明生产商利润大幅提高。相反，它继续不看好的未来的铜，认为铜已进入20年一次的供应周期，本轮周期始于2012年下半年，料持续至2016/17年。在这一周期之前那十年，铜业的高额资本支出投资，使得供应的趋势增长率从上个10年的约2%提高至约4-5%。
“基本面铝有明显改善，随着市场的过剩转为短缺，而铜的基本面正在逐步走向相反的方向，”布朗，Natixis的大宗商品研究主管。“我会等待逢低买铝。另外，做空铜应该是可以作为交易对冲策略的匹配之一，”铝的使用量上升的速度比今年的产出速度要快，这或将导致今年全球范围内的57.9万吨的短缺，高盛的报告中指出。而相反铜市场可能会出现的是35.3万吨的过剩，需求的减少尤其面临着精炼产出增加的供应的冲击
交易目前可以依据这一买入短缺卖出过剩的交易原理，介入到铜铝的比价交易中去。目前这一比价正在从历史上少有的高位水平快速的滑落。
