电解铝产能严重过剩，价格持续下跌。国内铝价在去年第四季度已经位于低位的情况下，今年一季度又下跌近10%，幅度高于国际铝价，这导致铝冶炼行业大面积亏损。今年1-2月，铝冶炼行业成本增速高于收入增速，主营业务毛利率仅为2%，仅财务费用占主营业务收入的比例就高达3.8%，必定严重亏损。据统计，1-2月亏损金额达29亿元，去年同期亏损9亿元。
有色金属行业日子不好过，有整体经济下行的因素，有国际市场需求减弱的因素，但主要是产能过剩惹的祸。化解产能过剩矛盾，是行业面临的最主要课题之一，许多工作已经进入实质性操作阶段，但据估计效果近期内还难以显现。这方面工作难度很大，例如，在整个行业产能严重过剩的情况下，有的地方还在想方设法再上新的产能。这会让整个行业雪上加霜!
虽然西部地区在电解铝生产方面具有成本优势，但目前电解铝企业的西移同样面临一系列风险：远离原材料产区和产品销区带来的运输成本上升；新疆本地没有氧化铝供应，距离较近的山西氧化铝产能远远满足不了新疆在建企业的原材料需求；同时，企业还要面临交通运输条件限制，目前从新疆至内地只有一条铁路线，在电解铝企业建设生产初期，运力尚能保障，但未来随着产能的逐步释放，运力是否能满足企业需求还有待进一步验证。此外，季节性问题同样不容忽视。在新疆地区，进入第四季度只有厂内设备可以继续运行，厂外无法开工，这对于企业的正常生产建设将产生较大影响。当前，我国电解铝产业向西部转移还局限于产能的单纯扩大，缺乏资源环境硬约束的电解铝行业，向可持续发展目标迈进的动力压力都不足，粗放发展路径的简单重复对于能源密集但生态环境脆弱的西部地区，并不具备长久的经济、社会效益。
中诚信国际分析师韩晟认为：“近年来铝价持续走低以及用电成本的上升使得国内电解铝企业不断向上游能源领域拓展，电解铝新增产能逐步向电力成本较低的西部地区转移。但是目前我国电解铝行业产能过剩现象较为突出，全国范围内淘汰落后产能速度不及新增速度，未来1~2年西部地区新增产能的集中投产、释放将对市场形成较大供给压力；我国西部地区在基础设施配置、运输等方面也存在一定瓶颈。此外，西部电解铝企业新建产能导致较大规模的投资支出，近年来环保意识提升也逐步推高企业的生产成本，同时生产受季节性因素影响较大，新疆、甘肃等地区电解铝产能的快速扩张具有一定风险。”
明确提出了“遏制铝行业重复建设，化解电解铝产能过剩矛盾”的调控目标。具体来看：一、在准入的起步规模、工艺装备、节能环保、综合利用等方面，均提高了准入门槛，有利于大幅提高能耗环保标准，与当前国内环保意识的增强和着力化解工业行业产能过剩矛盾的宗旨不谋而合，这将迫使越来越多不达标的小冶炼厂关停。二、要求电解铝企业在2015年底前，淘汰16万安培以下预焙槽，对吨铝液电解交流电耗大于13，700千瓦时，以及2015年底后达不到规范条件的产能，用电价格在标准价格基础上上浮10%，同时提出严禁各地自行出台优惠电价措施，通过实行阶梯电价，运用价格杠杆加快淘汰落后电解铝产能。三，明确提出国内新增电解铝生产能力的电解铝项目，必须要有氧化铝原料供应保证，并落实电力供应、交通运输等内外部条件，鼓励电解铝企业通过重组实现水电铝、煤电铝或铝电一体化，鼓励国内企业在境外能源丰富地区建设电解铝生产基地，促进产业结构调整和升级。
中诚信国际分析师韩晟认为：“2013年以来多项政策的出台将对我国电解铝行业产生较大影响，提高准入门槛、加快淘汰落后产能、规范行业政策，有助于为现有铝企业创造公开、公平、公正的市场环境。长期来看，上述政策从根源上约束了行业产能的盲目扩张，因此对铝行业产生的影响还是巨大的。但针对目前现状，随着铝价的持续下行，我国部分铝企维持正常经营已经十分困难，对于依靠各地政府电价政策支持的部分电解铝企业，短期内经营状况尚无法改善，各地政府难以真正做到袖手旁观，严禁各地自行出台优惠电价措施难以严格执行，新政策的执行力有待检验。此外，近年来我国新疆、甘肃等西部地区电解铝产能扩张迅速，全国淘汰落后产能速度不及新增速度，化解产能过剩效果短期内难以显现。”
基本面虽未出现利好，但铝市的供应结构却有变化，电解铝库存受三大力量影响而出现短缺。一是铝厂在4月的资金面出现了明显的好转，抛铝换现的意愿已经明显不足，相反，铝厂由于长期亏损，挺价意愿极其迫切，所以铝厂减缓了销售节奏，增加了厂库库存。二是前期现货铝价低迷时，高额的期现价差催生了大批的套利者，大量的电解铝被制作成仓单锁定在交易所仓库。根据笔者了解，仅一季度就至少有25万吨被用于套利。三是市场中存在囤货的贸易商，他们在低价采购了大量现货博取价差收益。据我们了解，广东市场部分贸易商就采取了这种操作。
供应结构的变化被市场中精明的投资者所关注，也引来了大资金的参与。仅这两个交易日的成交量，便创出了近2年来的新高，这也达到了铝市多逼空的高潮。如果库存配合，主力资金可以通过建立持续的多单来逼迫空方就范，进而达到多逼空的目的。同时，这对库存持有者也是有利可图的，所以铝厂、套利者和囤货商又何乐而不为呢？
市场心态是另一大推动铝价的因素。铝价已经连续下跌了3年，也创出了自2008年金融危机以来的新低，投资者的心里底线一次又一次被打破。同时，这个价格也是远离成本线的，笔者计算的电解铝生产成本约在14000-14500元/吨，保守估计现货在13000元时每吨亏损有1000元。如此低廉的价格自然会在价格反弹时，滋生反弹的心理预期。
上文中的利好，是否宣告了铝价出现了周期性的变化，进而步入上行趋势呢？这个结论还为时尚早。因为上文均是短期利好因素，并没有从根本上改变铝市的供需格局，趋势难成。首先，库存造成的供应结构的变化，只是人为地降低了供应节奏，但这些库存未来都是需要流入市场进行消化的，尤其是在铝厂资金偏紧及套利机会不存在后，逢高出货势必会打压价格。其次，资金快速流入之后必然伴随资金快速的流出，多逼空结束后资金将获利离场。
展望未来，笔者认为铝市急需解决供应过剩的问题，通过建立和完善以市场为主导的化解产能严重过剩矛盾的长效机制，以低廉的铝价倒逼企业优胜劣汰，最终实现供应有度。从今年减产和新建的产能情况来看，实现目标仍需要艰辛漫长的过程。需求上，在我国经济结构调整的背景下，铝下游的建筑、汽车等行业都受到了一定的影响，所以我们不能寄希望于消费来掩盖铝市过剩的问题。在这种供需的大环境下，目前铝价的上涨只能看做是昙花一现，未来在某个底部空间内运行的概率较大。
虽然世界大型铝企频频削减产量，但3月全球铝产量仍然创下历史新高。
包括美铝公司，俄罗斯铝业，力拓集团过去两年频频削减产量，遏制行业产能过剩引起铝价下滑对行业造成的冲击。但中国产量的增长不但抵消了，甚至超出了产量下滑的部分。
据国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，3月全球铝产量增长至432.9万吨，同比增长5%。
其中，欧洲、美洲产量同比出现下滑。中东地区由于能源价格下降加速生产，增幅达到近20%。但最大增幅来自中国，产量自去年同期的173.4万吨上升至198.4万吨。目前中国已占世界铝产量46%，10年前该数据仅为21%。
华尔街见闻网站此前报导，由于全球铝产量过剩，铝价连连下滑导致全球铝企纷纷开始减产。同时惠誉也在本月下调美铝公司债至垃圾级。
对此，花旗集团金属研究部门主管David Wilson称：
“中国有太多新增产能上线，这意味着产能削减的幅度还不够。”
“我们需要在连续10年中，每年出现超出1百万吨的产能赤字(产能低于需求的数量)才能消化过剩的产量。”
花旗集团预计2014年全年铝产量增长4.9%至5,270万吨，需求增幅则将达到6%，并进一步市场推向供需平衡，但今年产能仍将录得16.2万吨的小额盈余。而据世界金属统计署周三发布的报告称，全球铝市场供需已经在1-2月步入“赤字”状态。
