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铝加工原材料微利 难以为继

   日期:2014-03-31     浏览:536    评论:0    
 现铝下滑,下游畏跌恐慌接货较少,成交继续保持清淡,价格连连探低,直至12280显现止跌迹象。其后随着期铝连续反弹上涨,华东地区现货价格受其带动一路上行,持货商出货报价亦较为坚持,尤其是下半周,一方面因为因前两日现货价格上涨出货较多,另一方面持货商坚持反弹信心惜售挺价情绪越发强烈,以至于后半周市场流通货源进一步减少,继续大幅推升现货铝价,市场低价货源难觅,中间商参与交投积极性明显提升,部分下游参与接货,周内成交先抑后扬。

利空经济数据再出,3月汇丰PMI萎缩加剧,因期待政府在经济如此弱势的情况下会出台刺激经济的措施,市场情绪较好,在大宗商品上扬的带动下,令处于超跌状态的沪期铝连续以百元速度上涨,但周内持仓量却连连下降。预计周内运行空间在12800至13300之间。

   宏观盘点

年初至今,电解铝现货价格下跌幅度超过1500元/吨,大于2013年整年的下跌幅度,但笔者认为,电解铝行业处于黎明前的黑暗。操作上,投资者在12900元/吨一线参与短线抛空,但对于下游用铝企业来说,建议在12500元/吨以下进行买入期货套保,锁定铝价上行风险。

现货需求疲软

年初,铝期货价格和现货价格均在14000元/吨左右,但春节过后,由于下游需求不畅和接货意愿低,电解铝现货价格呈现滑铁卢,现货贴水不断扩大,从年初的升水35元/吨到目前的贴水500元/吨左右,这足以说明现货需求疲软。中国经济增速放缓和局部金融债务违约也打击了下游接货的积极性。目前,现货的高贴水使得未来期货价格上涨的动能减弱,抑制价格上涨。

西部产能释放

在铝价不断下挫和国外铝企业减产的背景下,得益于西部电价低廉,2013年西部产能得到了充分释放,中国电解铝2013年产量为2204万吨,同比增长9.65%,再创历史新高。甘肃、青海、宁夏、新疆等地累计产量达到820万吨,全国占比高达37%,其中新疆2013年产量同比翻番,预计2014年仍有一定的增幅。西部电价便宜,成本比河南等地低2000元/吨以上,拉低了全国的电解铝生产成本,这也是电解铝价格疲软的重要因素。

铝行业严重亏损

氧化铝、预焙阳极和电价占到电解铝生产成本的85%以上,按此计算,全国电解铝行业处于严重亏损状态。以河南为例,只有30%左右的企业具有直供电,也就说70%的企业电价将在0.5元/度以上,亏损将高达2000元/吨。新疆地区成本较低,电价按0.25元/度计算,加上运费,现货价格为12400元/吨,新疆电解铝生产企业也将是微利。电解铝行业目前处于大面积亏损。铝市难以为继。

亏损致使电解铝行业整合加速

2013年年底,全国电解铝产量为2204万吨,产能为3100万吨,产能利用率仅为71%,产能存在严重过剩。近日国务院印发《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》,《意见》将支持企业通过兼并重组压缩过剩产能、淘汰落后产能、促进转型转产,其中就包括电解铝行业。此外,《有色金属行业“十二五”规划》对提升行业集中度方面进行了明确规划,要求到2015年,铝排名前10位企业产量占全国总产量比例达到90%,而目前国内铝行业前10名企业的集中度不足40%。笔者认为,在行业大面积亏损的背景下,行业将加速兼并重组和淘汰落后产能,行业集中度的提升对铝价形成中长期利好。


中国3月汇丰制造业PMI初值为48.1, 创8个月新低,低于预期的48.7和前值的48.5,此为连续三个月收缩,仅较2013年7月的上一个周期低点47.7略高。其中产出指数初值降至47.3,为18个月低点。

欧元区3月Markit综合PMI初值53.2,略低于2月份的32个月高点53.3,创下连续九个月高增长的记录。新订单加速增长,创2011年5月以来新高。工厂存货实现连续9个月增长,同时就业市场保持稳定,服务行业新增就业人数达2011年11月以来新高。法国表现最好,德国相对让人失望。其他欧元区国家产出值和新订单都是连续8个月高增长,虽然较2月份峰值略有回落。

中国铝土矿进口成焦点

过去几年,中国铝土矿进口依赖度一直维持在50%左右,而对印尼铝土矿进口的占比超过70%,印尼铝土矿供应对中国电解铝生产非常重要。2014年起,印尼对未经加工的矿石实行出口禁令,其中就包括铝土矿,这将可能造成短期全球铝土矿供应紧张。随着对2013年大量进口的铝土矿库存进行去库存,未来中国铝土矿进口来源问题和铝土矿价格成为焦点,这将成为电解铝价格上涨的潜在驱动因素。

综上所述,在资金压力下,铝厂和贸易商急于换现,使得市场供应极为充足。而产能逐步释放及消费复苏不及预期,供需结构持续恶化,铝价下行风险不断释放,预计短期内难有改善,5月份之前,铝价将在13000—13500元/吨运行。

操作建议

投资者可利用价格继续探底的过程做空,但要以短线轻仓为主,并及时止盈或止损,因为新疆地区电解铝完全成本约为13500元,且价格背离价值的时间不会太久。?宏观面利空密布,中国经济增长忧虑、债券违约危机、人民币持续贬值、美联储缩减购债,加之国内原铝产量高企,沪铝上方面临压力。技术上看,沪铝1406合约沿布林通道下轨下移,系列均线重心向下,整体呈现平稳的走低格局。

美元触底反弹、央行收紧流动性致以及国内下游需求迟迟未有效释放,使沪铝短暂反弹趋于结束。沪铝自2011年见顶后即迈入长期的下跌轨道,目前中线也处于2014年以来形成的急速下跌通道内,因此中长线保持看空思路。日K线来看,经过2月份的三角形振荡后,上周则破位下跌,因此短期从形态上看弱势将继续。指标分析,日线MACD柱体由红转绿、日KDJ死叉发散、5日及10日均线空头排列,指标面均显弱势。由此综合分析,沪铝中长线空头趋势持续,短线再次破位下跌,建议空单持有或继续逢高抛空,若止损出场后且K线扭转了1月以来的下跌通道上轨,则短期或将向中长期下跌通道上轨附近弱势反弹,届时则可考虑做反弹行情。
 
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