周初伦铝配合表现不加的欧元区服务业PMI和零售数据惯性下挫，最低探至1736.25美元/吨，而后美国ADP就业人数大幅好于预期，伦铝协同沪铝呈探底回升之势。沪铝1402合约最高14080元/吨，最低13930元/吨，收于14040元/吨，涨跌35元/吨。
一、现货行情
本周初沪期铝维持低位，需方接货情况不佳，且多在价格低端接货，除杭州地区市场现货供应趋紧情况显现，报价较挺，其他地区持货商为吸引订单，大都下调价格出货，并于周二现货价格直降至14230元/吨低点。直至后半周沪期铝触低反弹，持货商挺价意愿逐渐凸显，报价回到14270元/吨上方，在铝锭价格回暖的情况下，中间商观望情绪有所减退，参与度有所增加，下游则被动入市接货，下半周成交稍好，市场成交活跃度有有所增强。
图1：沪铝现货升贴水与近月合约价格走势图
数据来源：长江有色金属网 长江期货
二、库存变动
本周交易所库存回升，SHFE库存为199722吨，较上周增加7967吨，注册仓单为7967吨，较上周减少1123吨，可供交割数量下降；LME铝最新库存为5451375吨，较上周减少19050吨，注册仓单为2331700吨，较上周增加244100吨
截止12月5号，现货库存：上海28.1（-0.3），无锡15.0（+1.1），杭州1.8（+0.5），南海5.8（-1.8）），总计50.7（-0.5）。
图2：SHFE交易所库存 图3：全国四地现货库存
数据来源：iFinD SMM 长江期货
三、资金流向和主力持仓变动
本周沪铝主力价格探底回升，市场资金在铝价反弹时流出，在价格下跌时流入为主。其中，沪铝主力反弹14100元/吨关口时，资金流出明显，抄底资金追高意愿不强。按期货公司8%的保证金比例计算，截止周五，沪铝市场留存资金约计12.14亿元。
图4：铝市资金净流向示意图
数据来源：文华财经 长江期货
从持仓的角度来看，本周主力多空双双减持，铝价反弹至14100附近，主力多头减持幅度大于主力空头减持，多头做多意愿不强烈。截至12月6日，沪铝主力净多头减少1723手，至-17525手。综合来看，主力空头人气聚集，做空信心坚定，沪铝下行压力加大。
图5：主力持仓变化
数据来源：文华财经 长江期货
四、本周主要信息和下周信息提示（按时间顺序）
1、美国11月ISM制造业指数57.3，创下2011年4月以来最高水平；欧元区11月制造业PMI创两年半新高；11月中国官方制造业PMI为51.4 持平19个月来最高点。
2、政治局会议：明年将出台实施国家新型城镇化规划，做好房地产调控。
3、国央行维持基准利率和QE规模不变；欧洲央行保持利率0.25%不变，符合预期。
4、美国11月新增非农就业20.3万人，预期增18.5万人，10月非农就业增20.4万人；11月失业率为7.0%，预期7.2%，创2008年11月以来新低，10月份失业率为7.3%。
下周市场信息面相对平淡，关注焦点为17-19日美联储本年度最后一次议息会议，非农利好强化提前缩减QE预期。
五、后市判断和建议
伦铝再创新低释放下行风险，国外超高的铝库存成限制铝价反弹主要风险点，最新非农数据在撬动消费预期的同时，加码QE提前退出忧虑，宏观影响中性偏弱。国内铝基本面正在转差，上游供应再创新高，下游订单稀少，贸易商清空库存，铝材库存高企，这些因素沉重压制铝价，操作上以逢高沽空为主，目标位下移至13800元/吨。
图6：LME三月期铝日K线
数据来源：博易大师 长江期货
图7：沪铝主力日K线
数据来源：博易大师 长江期货
铜铝：本周铜铝价格总体呈现出震荡反弹的走势，铜库存持续下降所显示的短期供应收紧局面帮助铜价上扬，不过利好的美国非农就业数据也使得美元汇率上扬，对包括铜在内，多种以美元定价的大宗商品期货合约的价格涨势造成限制。伦铜最高探至7140.5美元，最低触及6938美元，收盘报7111美元，较上周上涨82美元。伦铝最高探至1775美元，最低触及1736美元，收盘报1773美元，较上周上涨28美元。本周铜铝价格的走势出现联袂反弹的格局，美国非农数据出台及金属库存的不断降低是触发空头平仓盘出现的主要原因；伦敦金属交易所注册仓库的铜库存继续下降，目前已经是2月中旬以来的最低水平。受到更高产量的推动，全球铜市场已经在8月转为了有2.1万吨的供应盈余，结束了之前连续三个月的供应不足状态。这种多空因素的交合，将会对趋势的产生造成较大的困扰，建议近期以震荡来对待，跌破6900美元及突破7200美元，投资者均可顺势而为。
本周上期所铝期货库存出现减少，期货库存由上周的9090吨减至7967吨，较上周减少1123吨；LME铝库存本周的最新库存为546万吨，较上周减少1万吨，注销仓单水平升至41.06%.
图表1： LME铝每日库存及注销仓单（单位：吨）
—库存 —仓单
图表2：上海期货交易所铝库存及仓单（单位：吨）
—库存 —仓单
现货价格与升贴水
图表3： 铝现货价格与升贴水
—现货价格 —升贴水
图表4： LME铝每日库存及注销仓单（单位：吨）
—库存 —仓单
图表5：上海期货交易所铝库存及仓单（单位：吨）
—库存 —仓单
现货价格与升贴水
图表6： 铝现货价格与升贴水
—现货价格 —升贴水
铝一周产业链综述： 本周华东地区现货市场铝锭价格转为小幅震荡走势，波动幅度主要维持在14220-14300元/吨之间。华东铝本周走势又略显企稳；而这与我们此前的预期也基本相符。目前国内铝价的走势受外盘的影响还是蛮大的，而外盘经历了前期的连跌，暂时止跌休整一下也合乎常理；不过这个休整的时间和力度，我们预计都是较为有限的，所以铝价还是随时都有可能再次重新展开跌势。
本周华南地区现货市场铝锭价格也暂有所企稳，波动幅度主要维持在14430-14600元/吨之间。本周华南铝在整体上是呈小幅反弹的态势，其走势相比华东铝还要略强一些，而我们预计短期内这种态势或仍将延续下去。就目前的市况来看，随着两地价差已回归到合理区间，预计后市两地铝价的走势也将大体趋于雷同；若无重大政策出台，或外盘走势发生巨大变动的话，我们预计未来华南铝的下跌之路或仍将较为漫长。对于其后市中期方向我们建议暂关注1.42万附近有否支撑，若再跌破的话，就料将近的一步向1.4万元一线靠拢。
本周国内各地市场氧化铝价格转为震荡偏弱走势。其中山西地区，市场报价继续呈小幅回落态势，目前成交上限位置暂回落至2510元/吨左右，交投情况也略显偏淡。河南地区，本周市场报价暂维持平稳，截至周末时，主流成交区间仍维持在2480-2520元/吨之间，交投情况相对一般。而山东地区，本周市场报价也小幅回调，目前主流成交区间暂小幅下滑至2530-2570元/吨之间，不过交投情况仍要略好于周边地区。
