随着欧盟和国际货币基金组织对希腊的援助，希腊主权债务危机暂时得到缓解。然而，这或许只是欧洲主权债务问题的开始。西班牙遭到信用降级，预示着其他欧洲高负债国家面临更大的不确定性。这些国家受到波及的可能性逐步提高。
笔者认为欧洲央行购买债券计划或许将给欧元区带来更为沉重的灾难。这主要基于以下两点：
第一，对于刚刚开始复苏的欧元区经济来说，欧洲各国赤字消减计划的出台，将使得经济复苏的力度出现减弱。这将使得欧洲各国收入增加更加缓慢。而各国推出的赤字消减计划将使得已经处于高位的失业率进一步走高。这从最新公布的欧元区部分国家失业率的变化中已经可以看出。失业率的提高将使得政府财政支出进一步增加。因此，欧洲各国财政状况在短期内难以得到改变。欧元区债券价格存在进一步下跌的风险。
第二，与美国购买债券计划不同，欧洲央行并不是通过发行货币，而是使用银行存款进行债券的购买。这意味着债券价格的下跌将给欧洲的银行带来更多的资产减少，从而对资产负债情况本就不理想的银行带来更大的不确定性。而银行对于一个国家的重要性不言而喻。这意味着欧洲金融系统可能仍在一步步走向动荡。
随着时间的推移，这种不确定性正在逐步影响着以中国和美国为代表的其他国家。欧洲国家经济的不稳定以及欧元的大幅贬值影响着中国的出口。据中国有关部门数据，欧元贬值给中国出口的影响为6～7个百分点；而金融市场动荡引发的股市大幅下挫，正在威胁着美国的消费。这将对全球经济复苏带来不利影响。因此，在金融市场稳定之前，包括铝在内的全球大宗商品价格都存在较大的不确定性。
产量增长推动铝市基本面恶化
在前期利润的刺激下，全球电解铝生产企业依然保持着较高的生产积极性。根据国际铝业协会（IAI)公布的数据，4月份除中国以外地区的电解铝产量达到198.3万吨。虽然总量小于3月份的204.5万吨。但4月的日均产量达到6.61万吨，在3月份的基础上继续增长。俄罗斯铝业更是表示，为了满足铝需求的增长，计划在亚洲扩张，而且已经接近于完成对两座冶炼厂的融资。两座冶炼厂的设计产能分别为14.7万吨/年和18.7万吨/年。作为电解铝生产企业的代表，俄罗斯铝业的举动预示着后期将继续有新的冶炼产能投入生产。全球铝产量将进一步出现增长。
然而，当前金融市场的不确定性正在逐步影响全球经济复苏的力度。这将影响全球铝需求。随着时间的推移，这种影响将逐步体现。从目前的情况来看，全球铝市场依然处于供过于求的状况。根据世界金属统计局(WBMS )的数据，今年1季度，全球铝市场供应过剩29.8万吨。其中，3月份供应过剩9.8万吨。这预示着3月份全球铝供求状况并没有得到明显的改善。在冶炼企业依然保持产能扩张的情况下，如果铝市场消费由于金融市场动荡而受到影响，则全球铝市场供求关系将进一步恶化。
[pagebreak]库存增加不改现货供应偏紧
供求关系的恶化在库存上也可以得到一定的体现。5月28日，LME库存达到456.14万吨，较上月末增加了25950吨，改变了之前LME库存下降的趋势。
然而，与供求关系的恶化和库存的增加相矛盾的是，铝市场现货供应并不宽裕。这从各地铝现货升水的逐步走高中可看出。荷兰鹿特丹港口完税升水，由之前的150～170美元/吨上涨至165～185美元/吨，部分小的订单甚至以200美元/吨成交。美国中西部现货铝升水，也由之前的6.5～6.85美分/磅上涨至6.5～7美分/磅，达到61个月以来的高点。现货升水的增加意味着铝现货供应更加紧张。对于两者之间的矛盾，难以用库存来解释。当前大量铝锭被部分市场参与者出于某种目的而搁置起来，市场上很大部分库存是不能够使用的。
结束语
欧元区主权债务危机由于高失业率和银行系统的不确定性可能给市场带来第二波冲击。这将对包括铝在内的大宗商品价格产生不利影响；冶炼产能的持续释放使得全球铝市场出现供过于求的状态。但是，与供过于求以及库存增加相矛盾的是现货市场供应的紧张，加之铝价已接近冶炼企业生产成本，这些将对铝价下跌构成支撑。展望后市，铝价将延续着5月份以来的弱势，但价格继续下跌的空间已经不大。
