据报道，在4月10日刚刚结束的中国有色金属工业协会第三次会员代表大会上，刚刚卸任的原中国有色金属工业协会会长康义透露，有色十二五规划基本已经成形，很快将会出台。“十二五”期间，将通过产业政策引导，进一步优化中国有色金属产业布局，在有效控制冶炼产能过快增长的基础上，提高行业集中度和定价权，到2015年，将有3至5家有色金属企业进入世界500强，销售额超过1000亿元的企业将达到10家以上。
中国有色金属工业发展迅猛 中低端无序扩张成行业软肋
近年来，中国有色金属产业发展取得显着成绩，国际金融危机爆发之前，10种有色金属产量保持在年均15%以上的增长速度，工业总产值和进出口贸易额保持30%以上的增长速度，在价格飙升的带动作用下，实现利税总额更保持在45%以上的增长速度。
在规模上，行业规模持续增加。据统计，2010年，中国十种有色金属产量3135万吨，比上年增长20.4%。其中，精炼铜457.3万吨、原铝1619.4万吨、铅419.9万吨、锌516.4万吨，分别比上年增长11.3%、26.1%、13.3%和18.5%。“十一五”期间十种有色金属产量年均增长13.8%，其中，精炼铜、原铝、铅、锌分别增长12.0%、15.7%、11.9%和13.2%。而中国10种常用有色金属产量更是已连续8年居世界第一，消费量连续7年居世界第一。
在技术装备水平提升与产品质量提升、节能降耗与环境治理、资源勘探与开发等方面，也都取得了显着成效。
产业集中度方面也有所提高。据统计，目前，铜冶炼能力近350万吨、精铜能力近600万吨，江西铜业、铜陵有色、云南铜业的产量排名居世界前列。排名前十的冶炼企业占全国产量的75%。电解铝产量超过50万吨的企业有6家,产量合计达到660万吨，占全国电解铝产量的51.3%。
中国有色金属产业不论是经济规模还是综合实力均有了明显提高，在国际同行业中的影响力和竞争力也日益增强。但是中国有色金属产业的发展仍然由于多方面的原因受制于国际市场，产品缺乏市场定价能力，整体有色金属产业仍呈现“大而不强”的发展格局。总的来说，主要有下面三方面的原因：
一是低水平重复建设，产能过剩问题突出。在有色金属工业中存在大量的规模以下企业（占到有色金属工业企业总数的75%以上），这些企业不但规模小，而且产生的问题较多。从近年来整顿关闭非法生产矿井和冶炼企业来看，小企业存在的问题主要有：滥采乱挖，破坏资源；走私贩私，屡禁不止（比如，我国早在1991年就对钨、锡、锑、离子型稀土实行保护性开采，严格控制开采和出口总量，但实施效果并不理想）；非法冶炼，污染环境；安全生产条件恶化，生产事故时有发生等。大量的低水平重复建设，使得产能过剩问题突出。据报道，截至2008年底，电解铝已建和在建产能超过1800万吨，当年消费1260万吨，产能严重过剩。目前仍有一部分在建工程，2010年产能将比2008年新增20%左右。此外，铜、铅、锌、钛也存在盲目发展与原料供应严重失衡的矛盾。
二是产业集中度低成行业发展软肋。据统计，2008年中国大型有色金属生产企业的产值仅占全行业的28%，中型企业占27%，而小型企业则占全行业的45%，这在一定程度上反映了中国有色金属行业集中度偏低的产业现状。
而"十一五"期间，中国有色金属行业投资年均增长32.7%，主营业务收入增长29.4%，而利润增长为18.2%，大大低于投资增长。据初步测算，2010年有色金属全行业销售利润率只有4.8%左右，和建国以来的10%差距很大，资产利润率也只有6%，与银行长期贷款利率相当，相当于给银行打工。而正是因为低水平重复建设，产能过剩致使产业集中度低，各生产企业为了生存和发展，一方面高价竞争上游矿产资源，在资源上受制于国际矿业巨头，另一方面在产品售价上进行低水平的“自杀式”的价格竞争，而中国的有色金属生产企业只能在中间赚取点“微薄”的加工利润，并由此形成恶性循环，这些都严重的制约了行业向产业上下游的扩展和发展，成为了行业发展的软肋。
三是国内矿产资源短缺，对国际市场依赖程度高。随着中国有色金属产量的持续大幅度增长，资源短缺问题越来越突出，国内主要有色金属矿山面临着资源危机。据调查，在113个大中型有色金属矿山中，探明资源枯竭型矿山占56.6%；探明资源危机型矿山占28.9%；探明后备资源有保证的矿山仅占19.5%。由于国内矿山供应能力不足，造成原料自给率逐年下降。目前，全国10种常用有色金属产量国内矿山自给率不足50%。有色金属工业已发展成为对外依存度最高的产业之一，目前年需求量的60%的铜、40%的铝、20%的铅、15%的锌靠进口原料生产。这种情况，严重影响了中国有色金属工业的可持续发展。
[pagebreak]整体而言，正是由于低水平重复建设，使得产能过剩问题突出，造成产业集中度无法提高，行业缺乏具有国际市场定价能力的国际级大型企业集团，产品价格受制于国际有色金属巨头以及国际资本巨头。另一方面又由于产能过剩，国内矿产资源短缺，使得生产企业对国际矿产资源依赖程度高，高价买矿，不得不“忍受”国际矿业巨头的“压榨”，将大部分利润让于国际矿业巨头以及具有市场定价能力的国际有色金属巨头。
有色十二五规划或成行业集中度提升契机
如上文所述，就产值而言，2008年中国大型有色金属生产企业的产值仅占全行业的28%，中型企业占27%，而小型企业则占全行业的45%，全行业集中度水平较低。而在10种常用有色金属（铜、铝、铅、锌、镍、锡、锑、镁、海绵钛、汞）中，铜、铝的行业集中度比较高。
据统计，2010年国内精炼铜年产能在20万吨以上的有：江西铜业集团公司90万吨、铜陵有色集团公司76万吨、金川集团有限公司38万吨、云南铜业股份有限公司33万吨、大冶有色金属公司30万吨、山东方圆有色金属集团20万吨，6家合计在2010年生产了287万吨精炼铜，占当年精炼铜产量457.3万吨的62.76%。
电解铝方面，2010年超过20万吨年产量的企业较多，其中包括中国铝业公司、河南中孚实业集团、山东信发铝电集团、滨州魏桥铝业科技有限公司、中电投蒙东能源集团有限责任公司、东方希望包头稀土铝业有限公司、河南神火(集团)有限公司、河南万基铝业股份有限公司、伊川电力集团豫港龙泉铝业公司、中电投宁夏能源集团等19家企业。2010年上述企业合计生产电解铝约1437.3万吨，占当年电解铝产量1780万吨的80.75%。
铅锌方面，据国家工信部信息，截至2009年，铅产能大于10万吨仅9家，锌超过30万吨的2家。而据中国有色金属工业协会信息，截至2008年，全国10万吨级产能以上的锌冶炼企业的年产量占全国总产的比例为52.5%。
其他有色金属，目前并没有更确切的统计数据，但据相关研究，其他有色金属的行业集中度也比较低。
而据2010年7月所披露的有色金属的“十二五”规划草案，则对有色金属行业集中度在产能扩张限制及淘汰落后产能方面，做出了初步的量化：在产能扩张方面,到2015年十种有色金属（铜、铝、铅、锌、镍、锡、锑、镁、海绵钛、汞）产量将控制在4100万吨以内,相对2010年的年度产量3125万吨大约增长了31.2%,年均复合增长约5.58%,产能扩张能力有限；在淘汰落后的冶炼产能方面,草案计划到2015年,粗铜冶炼控制在500万吨以内,电解铜控制在650万-700万吨之间,氧化铝控制在4100万吨以内,电解铝控制在2000万吨以内,铅冶炼控制在550万吨以内,锌冶炼控制在670万吨以内。
[pagebreak]通过这两方面的规划，在行业的集中度方面,要求到2015年,铜、铝、铅、锌排名前10位企业产量占全国总产量比例分别达到90%、90%、70%和70%,继续鼓励地方大型企业集团的发展，力争3至5家有色金属企业进入世界500强，销售额超过1000亿元的企业达到10家以。争取2015年,铜、铝、锌矿产原料保障能力分别达到40%、80%和50%;再生精炼铜和再生铝、再生铅产量占当年精炼铜、电解铝、精炼铅产量比例分别达到40%、30%和30%以上。
无疑，有色金属十二五规划将成为行业集中度提升的契机。
有色集中度提升，盈利影响几何？
在产业政策的扶持下，这些资源禀赋型行业的行业集中度提升，无论是资源禀赋还是冶炼产能的集中与提升也必然会向行业龙头、区域龙头或是资源龙头倾斜，进而逐渐形成寡头垄断的市场格局。而寡头垄断的市场格局下，行业寡头们对上游资源将具有更强的议价能力及控制能力，对下游则具有更强的定价能力以及成本转嫁能力。
当前中国有色金属行业整体上的国际竞争能力较弱，主要的原因是有色金属行业无论是矿产资源禀赋还是金属冶炼及压延加工产能等方面的行业或是产业集中度不够。在当前中国有色金属矿产资源偏少并过于分散，而国外矿产资源却相对更为集中的的情况下，过于分散的行业竞争格局，则意味着行业难以形成合力，一方面对国际矿产资源的议价能力不强，从而沦为国际矿业巨头的“砧板肉”，任人宰割，中国钢铁业就是最好的例子；另一方面对产品没有定价权，对成本转嫁能力偏弱，一旦遭遇国家或是国际经济环境的变化，企业则陷入经营的困境，而更为重要的是，产品定价权为“外人”所掌握，企业则丧失了自我命运主宰的能力，企业的生产和发展则势必受到影响，难以发展壮大。而提升行业集中度，组建、培育国际级的大型有色金属集团，强化对国内有色金属矿产资源及冶炼产能的控制，则可以大大的强化国家对有色金属全产业链的控制，提升这些大型有色金属集团的市场抗风险能力及盈利能力。
在这方面，中国的稀土行业则提供了一个范本。稀土在军事武器制造、航空航天、各式仪器仪表制造等领域具有非常高的应用价值，中国的稀土产量在过去的十几年中一直占世界稀土产量的90%以上，而且绝大部分稀土都出口向欧美日等发达国家，但是中国的稀土价格却由于中国的稀土开采产业集中度非常的低，难以形成稀土开采行业的产品定价权，稀土产品出口价格为外方所控制，中国的稀土开采企业的盈利能力也很低。以包钢稀土为例，2005年至2010年5年间，扣除非经常性损益后加权净资产收益率分别为1.249%、6.278%、24.578%、10.23%、0.755%、36.411%，而2007年净资产收益率水平大幅提高，除了包钢稀土通过控制稀土产品供应以提高价格外，2007年对包钢集团内部稀土资源进行整合注入优质资产关系也很大，扣除注入优质资产的影响因素，包钢稀土2007年的净资产收益率应在10%左右。
但包钢稀土2010年在国家稀土产业政策的扶持下，包钢稀土很快控制了北方主要的稀土资源，并将触角伸入南方稀土矿产区，同时以翻倍或是翻几倍的大幅度提高稀土产品价格，使得包钢稀土2010年归属于上市公司股东的净利润大增12倍，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润更是大增58倍，而包钢稀土也也以近5倍的涨幅（从2010年2月1日最低的21.6元上涨至2010年10月28日最高的96.3元）成为了中国A股市场最大的牛股。
从这个角度来审视有色行业集中度提升对上市公司经营盈利的影响，有色行业集中度的提升，不仅仅只是在于在短期内对上市公司的资产负债结构产生利好变化，更多的是，行业集中度的提升，尤其是矿产资源自给率的提升以及产能集中带来的产品定价能力的提升，对上市公司的经营管理才是最主要的、长远的、可持续的。
[pagebreak]有色板块投资价值提升
随着美国经济的逐步复苏，欧债危机目前有所缓和，日本地震后，日本央行业已累积向市场注入50万亿日元的流动性，以及日本灾后重建的预期，以中国经济为代表的新兴市场国家经济也逐渐从金融危机回复到危机前水平，美元持续走低，美元流动性泛滥的局面没有发生变化，这多重因素使得近期国际市场上的有色金属期货价格高位盘整。
按照有色金属原十二五规划的草案，中国有色金属产能的扩张限制以及淘汰落后产能得到更好的贯彻执行，也都将会对有色金属期货价格走势起到支撑作用。而近期铅期货在上海期货交易所挂牌上市，更为国内的铅锌生产企业提供了争夺铅的定价权的通道。但更为重要的，产能的集中，定价话语权的提升，以及有色有色金属价格的高位运行，都将对有色金属上市公司业绩构成利好。
而近期，包括华泰证券、光大证券、中投证券等实力券商均发布了看好有色金属板块的研究报告。
华泰证券认为，金属价格高位震荡，供需处于微妙平衡。2011年年初至今，基本金属基本维持高位震荡，锡、镍表现稍好。受国内紧缩政策影响，近期金属消费增长并不明显。因为即将的生产旺季将带动需求增长，因此上游企业也不急于降价出货。两者博弈的结果造成目前供需双方处于微妙的平衡状态。相信随着生产旺季的到来，这种平衡可望被打破。而一季度业绩持续增长，估值仍有提升空间。随着金属价格的上涨，上市公司的盈利也在持续走高。因此，预计今年一季度的企业盈利同比去年将继续增长，其中，价格涨幅较大的铜、锡类上市公司提升幅度更加明显。而目前的估值水平相比过去四年处于最低水平，存在提升空间。报告建议重点关注江西铜业、铜陵有色、锡业股份、中金岭南、西部矿业、宏达股份、焦作万方、云铝股份等。
中投证券认为，海外经济复苏与国内经济依然保持较高速增长的情况下，金属消费趋势依然向好。但是，国内经济转型期存在增速下降可能，有可能导致全球金属消费增速放缓。更倾向于选择确定性较强的品种——上游优势资源品种与受经济周期影响较小的优势加工企业。传统基本金属消费抗周期能力稍弱，目前，海外经济处于逐步复苏的过程，但是，国内出现了持续的紧缩预期。报告对传统基本金属消费大国未来在基本金属消费增长方面略有担忧，且欧美经济的复苏进程应该是缓慢的，报告担忧目前基本金属价格和消费处于短时期高点。报告认为，目前，基本金属板块估值水平较低可能是比较合理的状况。对于基本金属板块股票的选择，报告建议选择具有明显的估值优势的江西铜业、驰宏锌锗；有外延增长预期的铜陵有色；所处下游行业处于较高速度发展、抗周期能力更强、具有资源优势的锡业股份。小金属方面，报告依然看好具有中国资源优势、且显着受益战略新兴产业的小金属品种，如钨、锗、锑以及稀土等，资源与供应高度集中、上游资源开发利用理念转变、供应控制力度加强、下游需求多数分布在高速发展的新兴领域，这些小金属价格的历史高点将是未来的底部。报告重点推荐厦门钨业、云南锗业。对于优势加工公司，报告看好成本优势、下游需求增长快速的新疆众和；明确的业绩增长、高端铝深加工领域的利源铝业；面临由坏变好的转折点的宝钛股份；具有技术优势及市场优势的钢研高纳。
光大证券认为，全球性通胀压力刺激金价上涨。2008年金融危机后，各国注入大量流动性刺激经济回暖。热钱流入首先导致新兴国家面临高企通胀。目前，长时间的低利率水平导致发达国家如欧洲开始面临通胀压力。全球日益显现的通胀压力将刺激黄金的投资需求；另外，近期地缘危机以及欧洲金融系统的不稳定性对于金价上涨也形成利好。报告坚定看好金价上涨，推荐黄金白马股：山东黄金、中金黄金。报告预计未来一月很可能出现政策真空期，当前正是重仓买入有色股最佳时机。报告最看好铜和锡两大品种，并推出有色金属行业“十大金股”：铜陵有色、江西铜业、锡业股份、云南铜业、中金岭南、驰宏锌锗、西部矿业、金钼股份、吉恩镍业、宝钛股份。
