大宗商品价格上升 高存货公司受益
有色金属板块自去年10月那一波波澜壮阔的行情以来，已经沉寂了快半年了，这期间虽有国内连续加息的预期、欧洲货币紧缩的担忧、日本大地震对需求的冲击等一系列因素，但有色金属价格仍然保持高
位震荡，部分已公布年报的有色金属上市公司的存货都出现了一定程度的上升。
基于对相关上市公司一季报的预期，中原证券行业分析师何卫江认为，以黄金、小金属等引领的有色金属一季报行情有望提前开演。
金属价格依然向好
华泰联合有色行业金牌分析师叶洮指出，年初以来金属价格高位震荡，受国内紧缩政策影响，近期金属消费增长并不明显。而上游企业则预期生产旺季将带动需求增长，也不急于降价出货。两者博弈的结果，造成目前供需双方处于微妙的平衡状态。预计随着生产旺季的到来，这种平衡可望被打破。
以LME铜为首的大宗商品，在今年2月创下反弹历史新高后，也带领LME铝和LME铅、LME镍等品种纷纷冲高，且并没有出现大幅回落，而是保持高位震荡的态势。
白银在今年一季度扛起了贵金属领涨的大旗，频创近30年来的历史新高，也带领黄金价格走出一波强势反弹，目前国际金价在历史高位区间震荡，而白银则有加速上涨的趋势。国际白银价格本周最高价已达到38.13美元/盎司，相比年初的价格上涨超过25%；黄金价格一季度则保持在历史高位震荡。
中投证券认为，海外经济复苏与国内经济依然保持较高速增长的情况下，金属消费趋势依然向好，但是在国内经济转型期存在增速下降的可能，或导致全球金属消费增速放缓。这种情况下股票的选择，更倾向于选择确定性较强的品种。
在全球流动性预期上半年发生逆转可能性不大的判断下，中投证券认为通胀预期、避险因素、上游供给瓶颈等因素在短期内仍将阶段性地、轮换地充当黄金价格的主要支撑因素，对上半年黄金价格依然比较乐观。
中投证券更看好具有中国资源优势、且显著受益战略新兴产业的小金属品种，如钨、锗、锑以及稀土等。
高存货有利释放业绩
叶洮认为，随着金属价格的上涨，上市公司的盈利也在持续走高，预计今年一季度的企业盈利同比去年将继续增长，其中价格涨幅较大的铜、锡类上市公司提升幅度更加明显。而目前的公司股票估值水平相比过去4年处于最低水平，存在提升空间。同时，美国经济步入复苏阶段、欧债危机已过谷底、中东局势的实质性影响有待进一步确认，预计宽松的货币环境将会延续。
国内方面，从今年“两会”来看，“民生”议题成为决策层关注焦点；“保民生”相关领域的投入可望加强，保障房建设有望推动行业整体需求。在紧缩预期缓解和民生关注强化的共同作用下，周期性股票估值压力或将缓解，出现阶段性机会的概率加大。
叶洮建议，近期重点关注强周期类基本金属公司。建议重点关注江西铜业(600362，收盘价39.91元）、铜陵有色（000630，收盘价28.74元）、锡业股份（000960，收盘价35.65元）、中金岭南（000060，收盘价20.08元）、西部矿业（601168，收盘价18.04元）、宏达股份（600331，收盘价16.49元）、焦作万方（000612，收盘价20.51）、云铝股份（000807，收盘价12.56元）等。但从中长期来看，压制强周期品种长期估值中枢的因素并未完全消除。农产品和原油的上涨趋势没有改变，通胀阴影并未消褪，紧缩压力仍然存在，这些均可能构成强周期品种估值趋势性提升的阻碍力量。然而受益于新兴产业发展和装备制造业升级，小金属、新材料领域正处于较长景气周期的前段。
●重点公司
山东黄金
从2006年至今，山东黄金（600547，收盘价53.41元）迅速扩张的步伐从来没有停止。2010年，公司通过收购山东金石矿业增加了71吨黄金储量；收购鑫莱公司的独立经营权，完全拥有了莱西山后普查探矿区4.79平方公里的矿权和资源；通过自有矿山探储增加了30吨储量。截至2010年年底，山东黄金股份公司的黄金储量达到350吨。目前山东黄金集团（不包括上市公司）的黄金储量估计约800吨，其中已拥有采矿证的储量有300吨，达到国土资源部地质详勘条件的100吨，推测储量400吨。而山东黄金集团持有的归来庄矿业、嵩县天运矿业、嵩县山金矿业、蓬莱矿业和海南山金矿业都已由上市公司托管，这些资产未来若注入上市公司将使其储量大幅增长。
公司在2010年年报中公告，2010年矿产金产量19.41吨，2011年计划产量为20吨，三山岛8000吨/日、焦家6000吨/日扩建项目和1200吨/日金精矿回收利用项目是确保公司持续发展的“三大支撑项目”。
广发证券认为公司的实际产量将会超过年初计划，预计公司2011年的实际矿产金产量将达到22吨。
铜陵有色
铜陵有色（000630，收盘价28.74元）产业链完整，冶炼产能属全国第二。铜陵有色是集采选、冶炼及铜材加工为一体的全产业链公司，截至2009年，公司铜金属权益储量总计约200万吨，阴极铜年产能85.2万吨，铜材加工产能16.33万吨。华创证券指出，公司在推进4个自有矿山技改项目后，冬瓜山和安庆铜矿将维持现有产量，铜山铜矿2012年技改后将建成66万吨/年的采选产能。
另外，公司铜精矿与阴极铜产能无法匹配，而自有矿山扩产能力有限，为提高公司盈利能力，集团将矿山资源注入到上市公司是大概率事件。华创证券认为，集团资产注入的时点将是2013年“双闪”系统建成之前，而优质矿山安徽沙溪铜矿、内蒙古赤峰国维矿业及厄瓜多尔Corriente铜矿的注入值得期待。
2011年TC/RC（铜加工冶炼费）费用上涨几成定局，公司进口铜精矿冶炼有望扭亏为盈。假设其他条件不变，仅TC/RC费用从46.5/4.65上升至70/7就可使公司每股收益增厚0.28元。
辰州矿业
国泰君安测算辰州矿业（002155，收盘价39.97元）业绩2011年、2012年将实现50%~100%的稳步增长，目前股价估值水平合理。公司未来看点在于资源外延式增长及金锑钨价格的变化。
公司在全国范围内积极寻找资源，目前的方式包括以下三点：第一，公司每年考察40个矿山，对符合发展方向的矿山进行收购；第二，公司和现在一些成熟的金锑钨矿接触，通过增发方式或者换股的计划达到收购。辰州矿业集团公司下属资源也有较强的注入预期。
