有色金属短期受压，日后日本重建对基本金属需求有拉动作用。日本地震拖累全球经
济复苏，从而对有色金属需求产生负面影响，进一步拖累了近期有色金属价格走势。但是
随后的日本重建对有色金属需求增量的拉动，或许可以成为金属价格继续处在高位的理由
。
随日本地震恐慌情绪释放，中东政局变化导致的能源问题再上心头。日本地震吸引全
球关注，使中东局势淡出人们视野，但是随着地震灾难的平息，重要产油地区的中东，其
政局变化仍将成为影响石油价格的重要影响因素，预计石油价格将居高不下。
如果能源价格居高不下，最大的耗能金属铝面临成本不断上升的局面，预计价格会不
断上涨。在假设中东局势难以在短期内平息的前提下，我们预计石油价格会在高位波动，
铝作为能源消耗最大的金属，面临成本上升的局面，我们认为会不断的反映到其铝价上涨
之中。
未来铝价上涨、铝需求上升、铝板块表现偏弱将使铝板块的补涨成为可能。一方面能
源成本上升将推动铝价上涨，另一方面铜铝比超过4 将成为铝代铜的推手从而提升铝需求
，另外，铝板块的市场表现在有色金属中一直偏弱，我们认为铝板块也存在着补涨的需求
。重点关注中国铝业、焦作万方。从铝加工的逻辑来看，高附加值的铝加工企业如新疆众
和、南山铝业等值得关注。
中国经济转型，需求加拉的小金属价格上涨，其确定性更大。中国经济转型对小金属
的拉动作用将会更明确，而我国对小金属控制权的收紧，使小金属的供需关系趋于紧张，
价格的上涨趋势难以改变。
风险因素。一是货币因素。欧美经济表现超预期，使流动性紧缩预期升温，而因货币
收紧造成的基本金属价格走势的变化，难以量化。二是中国经济转型进程对金属需求存在
不确定性。
日本地震对有色金属的影响
有色金属短期受压，日后日本重建对基本金属需求有拉动作用。日本地震拖累全球经
济复苏，从而对有色金属需求产生负面影响，进一步拖累了近期有色金属价格。但是随后
的日本重建对有色金属需求增量的拉动，或许可以成为金属价格继续处在高位的一个理由
。不过，由于核辐射的影响目前还无法量化，核泄露最终的级别也没有权威部门发话，参
考前苏联切尔诺贝利核电站事故，有15 万平方公里的前苏联领土受到了直接污染，其中
乌克兰26 个州中12 个州的4.4 万多平方公里的土地受到核污染，300 万人受害。如果日
本遭受的核危害接近前者，重建的进度将存在重大不确定性。另外，由于日本是我国稀土
的出口大国，对稀土的出口可能会有一定的影响，而铝电解电容器的地理分布位于事故带
，估计也会产生一定的影响。
几点预测
1、随日本地震恐慌情绪释放，中东政局变化导致的能源问题再上心头，预计石油价
格将居高不下。日本地震吸引全球关注，使中东局势淡出人们视野，但是随着地震灾难的
平息，重要产油地区的中东，其政局变化仍将成为影响石油价格的重要影响因素，预计石
油价格将居高不下。
2、如果能源价格居高不下，最大的耗能金属铝面临成本不断上升的局面，预计价格
会出现上涨。在假设中东局势难以在短期内平息的前提下，我们预计石油价格会在高位波
动，铝作为能源消耗最大的金属，面临成本上升的局面，我们认为会不断的反映到其铝价
上涨之中。
3、 未来铝价上涨、铝需求上升、铝板块表现偏弱将使铝板块的补涨成为可能。一方
面能源成本上升将推动铝价上涨，另一方面铜铝比超过4 将成为铝代铜的推手从而提升铝
需求，另外，铝板块的市场表现在有色金属中一直偏弱，我们认为铝板块也存在着补涨的
需求。重点关注中国铝业、焦作万方。从铝加工的逻辑来看，高附加值的铝加工企业如新
疆众和、东阳光铝、南山铝业等值得关注。
4、中国经济转型，需求加拉的小金属价格上涨，其确定性更大。一方面中国经济转
型对小金属的拉动作用将会更明确，另一方面我国对小金属控制权的整合，使小金属的供
需关系预期紧张，而稀土、铟等小金属在最终下游产品中所占成本不高，也使下游能够接
受如此的涨价，预计价格的上涨趋势难以改变。关注包钢稀土、中色股份、广晟有色。
风险因素
一是货币因素。欧美经济表现超预期，使流动性紧缩预期升温，而因货币收紧造成的
基本金属价格走势的变化，难以量化。二是中国经济转型进程对金属需求存在不确定性。
