地震对日本经济的重创目前难于估算量，其经济损失主要体现在两个方面：首先是受
地震和海啸冲击的直接损失。与1995年日本神户大地震相比，这次地震的重灾区东北部地
区并不是日本主要工业区。尽管如此，该地区也集中了汽车、核电、石化、半导体等众多
重要产业工厂，该地区经济规模占到日本国内生产总值（ＧＤＰ）的８％左右。目前来看
，汽车业遭受损失最为严重，日本三大汽车厂商丰田、本田、日产共有22家工厂关闭。
其次，地震将导致供应链危机。虽然日本的主要制造厂商并未受到灾难性损害，但由
于地震导致交通中断，原材料供应受到影响，成品也无法运至机场或港口。由于日本在全
球产业链中的地位极其重要，因此供应链危机将在数月内给日本厂商乃至全球厂商带来损
失。去年，日本经济强劲反弹，全年GDP实际增长3.9％，创20年来最快增速。不过其经济
增长主要由第一季度带动，后三个季度经济低迷，第四季度GDP甚至环比萎缩0.3％。我们
认为，大地震很可能改变这一趋势，短期内日本经济将遭受重创，不少大宗商品原材料供
求陷于停顿状态。但此后，随着重建工作的开展，日本经济可能呈现“V”型反弹，对金
属、能源等大宗商品形成增量需求。
金属价格将先抑后扬
市场对突发事件的解读总是多面的，我们应辩证对待。对于近期处于整体跌势的商品
市场而言，突如其来的地震犹如雪上加霜。日本作为全球第三大经济体，此次地震至少将
在短期内影响日本的经济增长预期，从而影响全球经济复苏的步伐，短期来看将进一步压
制铜、铝、锌等金属价格的总体走势。影响大宗商品价格的根本原因一是市场供需，二是
全球流通性、经济复苏的步伐、美元的走势等。地震之前，我们判断大宗商品价格可能面
临一波中级调整，短期金属不得不维持弱势调整格局。从中长期来看，这次地震不会改变
全球经济复苏的趋势。对全球经济而言，日本的震后重建将使进口大幅上升。1995年神户
地震后的重建工程，就因对部分商品，尤其是金属的新增需求而明显影响国际商品市场格
局。日本的产业链环环相扣，灾后恢复进程也将十分迅速，有效拉动大宗金属的消费。
对我国金属期货品种影响各异
受强震影响，昨日国内期货市场铜、铝、锌以及钢材价格走势有所分化，铜、铝期价
在日本股市重挫以及恐慌性情绪打击下，一度快速下挫。午后，受空头获利了结和逢低买
盘推动，价格有所反弹，削减跌幅。从技术上看，伦铜在9000，沪铜在68000都表现出一
定支撑，因此短线铜价将会修正性反弹，不过由于总体格局仍是空头形态，铜价短线反弹
的空间可能有限，后市振荡探底的可能性较大。与此同时，锌与钢材的表现强于其他金属
，尤其是钢材反弹较强劲，日本钢企突发性停产导致铁矿石价格暴跌，国内钢铁生产成本
大幅回落，钢材出口峰回路转面临新的机会，预计螺纹钢会在4500—4600区间获得一定支
撑，但中线仍以逢高沽空为主
